亚太市场周报 W40（2026-09-28～10-04）· AI 产业链

研报编号：muse_亚太市场周报_W40_20261004_v3 快照时点：北京时间 2026-10-04（周日） 版本说明：v3 为勘误版——修正 v2 中"A股 10/9 复市/开盘"错误（A股国庆后开市日为 10/8 周四，沪深北交易所 9/17 公告）；其余内容与 v2 一致；v1/v2 存档不动。 覆盖窗口：美股/韩/台以 10/2 收盘为本周终值（凡"本周涨跌幅"以 9/25 收盘为基准）；港股 10/1 国庆休市（本周 4 个交易日）；A股仅 9/28-30 三个交易日（国庆休市中）。

本报告由亚太研究员编制：事实先行，每个关键数字注明来源与日期；事实与推断分开。版本规则：新版另存（v2、v3……），不覆盖旧版。

一、核心结论

利率是本周的主定价因子：10Y 美债周四盘中冲至 5.34%~5.35%（24 年新高），周五收 5.28%；9 月非农仅增 2.9 万（预期 8.4 万）、失业率 4.2%，CME 10 月加息概率一周内从 64% 塌至 16%~23%。"加息暂停预期"与"5.2%+ 高位利率"并存。
美股科技与大盘分化延续：纳指周 +0.5%（三连涨，盘中创历史新高 27,190.86），标普周 -0.3%、道指周 -1.3%——驱动来自 AI 链而非广度。
AI 链本周主线是光互联：LITE 周 +15.3% 创历史新高（Bernstein 9/30 首予 Outperform、Citi 上调至 $1,400），COHR +13.9%、CIEN +9.7%；美光 FY26 Q4 全线超预期（营收 $54.23B、EPS $33.42、毛利率 87%、26 份多年期协议），但 MU 周 -0.68%——"预期打满"验证。
HDD 出现定价权裂缝：日经报道东芝计划投资约 600 亿日元在菲律宾将 AI 数据中心 HDD 产能翻倍，打破"三寡头无人扩产"叙事，STX/WDC 周跌 10%~14%（"跌过头"为 MS/Rosenblatt/Citi 卖方观点，非事实）。
韩存分化：SK 海力士周 +4.1% 跑赢三星电子周 -3.3%；外资 9/1-10/2 净卖出 20.3 万亿韩元后暂歇；10/8 三星 Q3 预告是下周关键变量。
台股缩量创新高：加权三连红、收盘历史新高 48,475.74，但周成交连续四周缩量、融资余额 6,351 亿元历史新高；资金从权值股转向 ABF 载板/被动元件轮动。
港股跑输区域：恒指周 -2.2%、恒生科技周 -3.6%（科网+内房+博彩拖累），但光通信/存储逆市走强，呼应美股光互联行情。
A股节前三信号均未兑现：创业板收 3,135.28 未回 3150 上方、成交未从 1.41-1.44 万亿回升、AI 硬件链继续跑输医药（医药 CRO/创新药爆发、半导体/存储/HBM/PCB 领跌）。10/8（周四）开盘先看"9/30 分化方向"的延续或反转。
政策面：白宫"超级智能"午宴（9/29）签署自愿协议（无惩罚条款，路透 10/3）；FCC 正式规则一手核验：7/22 通过、9/11 登报、10/13 生效，约束整机认证、光模块未单列、"65% 美国 BOM 含量"无一手支撑不采信（关键辨析：BOM 清单要求 ≠ 65% 含量要求，详见 2.5）。

二、宏观：利率、汇率与政策

2.1 10Y 美债：冲高回落，仍在高位

周四（10/1）盘中触及 5.34%~5.35%，24 年新高（来源：Investopedia 10/2、ChosunBiz 10/2）；周五收 5.28%（+4bp）（来源：swingfolio 10/2）。
周四尾盘曾因美联储副主席 Jefferson"加息将谨慎考虑"言论回落（来源：ChosunBiz 10/2）。

2.2 非农：大幅走弱

9 月新增就业 2.9 万（预期约 8.4 万）、失业率 4.2%（预期 4.1%）（来源：Investopedia 10/2）。

2.3 美联储加息预期：塌方

CME 10 月加息概率：一周前 64% → 数据前 28% → 数据后约 16%~23%（不同来源口径差异）（来源：Investopedia、swingfolio 10/2）。
市场讨论转向：For ex command 博客 10/3 引——澳洲联储 Bullock 称理事会曾考虑按兵不动、TD 证券预计年内不再加息（来源：blog.forexcommand.com 10/3）。

2.4 白宫"超级智能"午宴（9/29）：事件属实，后续偏象征性

特朗普在白宫东厅宴请近 20 位 AI/科技领袖（黄仁勋、Musk、扎克伯格、Pichai、Lisa Su、Greg Brockman、Nadella、Amodei、Bezos、Lutnick 等）（来源：NY Post 9/29、MK 9/30、ChosunBiz 9/30）。
签署 《White House Accord on Super Intelligence: Joint Commitment on Frontier Responsibilities》，Anthropic/Google/Meta/NVIDIA/OpenAI/xAI 六家 CEO + 特朗普联署，称"morally binding"，承诺四层保障（内部控制 / 专职监控团队 / 独立外部审计 / 董事会独立委员会）（来源：NY Post 9/29、Public TV）。
同步签署行政令，要求联邦官方文件用 "Super Intelligence / SI" 代替 "AI"（来源：MK 9/30、ABP Live 9/30）。政策立场：以行业自律替代新增联邦监管（来源：ChosunBiz 9/30）。
后续：路透 10/3 称该协议属自愿合规、无惩罚条款（来源：BitcoinVersus.Tech 10/4 引述 Reuters）。

2.5 FCC 管制一手核验（v2 审稿新增；结论来自主窗口一手核验）

正式规则已确认：FCC 规则全称 Protecting Against National Security Threats to the Communications Supply Chain Through the Equipment Authorization Program；7/22 通过、9/11 在 Federal Register 登报、10/13 生效。
约束范围：Equipment Authorization Program 针对整机认证；光模块未被单列；中际旭创/新易盛不在 Covered List 上。
"65% 美国 BOM 含量"：无一手支撑，维持不采信。 关键辨析：FCC Third FNPRM 征求的是提交 BOM 清单的机制（BOM 清单要求），≠ 65% 本土含量比例要求——两者不可混为一谈。
大摩 10/1 研报：确实谈及 FCC 限制最可能在 3.2T 代际落地、存在"美国含量豁免"路径（可引用；但 65% 具体数字无官方文件支撑）（来源：新浪财经港股 10/2 收评引述）。
股吧热度：FCC "65% 美国含量"话题本周在股吧热度居前（具体热度指标待股吧周扫摘要送达本侧聊）。

2.6 汇率：美元连涨三周，日元口头干预压制上行

美元指数：周五 101.68（-0.29%），连续第三周上涨（来源：Economic Times 10/2 live blog）。
USD/JPY：10/2 收 157.84（157.28→157.84，周 +0.36%），连续三周上涨；周内区间 156-158，10/1 曾上探 158.45（来源：Morningstar/Dow Jones 10/2、topforexea 10/4）。东京核心 CPI 2.7% 超预期（预期 2.4%），日美官员口头干预压制上行；美债收益率水平仍是 USD/JPY 的核心参照（来源：topforexea 10/2、10/4）。
USD/KRW：约 1,358.40（来源：Yonhap Infomax 10/2）。
USD/CNY：10/2 约 6.705（来源：finnhub、sgd.to 10/2）；本周基本持平、人民币略走强（约 6.718→6.704）（来源：currencypricetoday 10/2）。

三、美股

指数：10/2 收盘标普 7,722.72（+0.73%）、纳指 27,190.86（+1.19%，盘中创历史新高）、道指 51,176.96（+0.49%）、罗素2000 2,832.90（+0.94%）、VIX 15.31（-6.6%）（来源：barchart 10/2、swingfolio 10/2）。本周：标普 -0.3%、道指 -1.3%、纳指 +0.5%（连续第三周收涨）、罗素2000 -0.2%（来源：barchart 10/2、Investopedia 10/2）。
AI 链标的（5 日，Finnhub 10/2 行情）：NVDA +3.95% 收 $233.95（周五 +1.34%，盘中 $237.88 创 52 周新高，市值约 $5.7T）；AVGO +0.66% 收 $355.14（周五 +3.35%）；LITE +15.27% 收 $1,085.42（周四 +7.67%、周五 +3.79%，盘中历史新高；Bernstein 9/30 首予 Outperform、目标价 $1,220，Citi 9/28 上调至 $1,400）；COHR +13.93% 收 $337.04（周四 +10.90%）；CIEN +9.65% 收 $391.34；TSM ADR +4.92%；SOXX +2.83% 收 $588.9；SMH 周五 +2.07%、AMD +2.95%、TSLA +4.65%（交付超预期）。72 只 AI 标的中 45 只本周上涨，涨幅第一 LITE（+15.3%）、跌幅第一 Cerebras（-19.5%）（来源：LinkedIn AllFactsAI 10/4）。
美光财报（9/30 美东盘后 / 北京时间 10/1 凌晨）：FY26 Q4 营收 $54.23B（+379% YoY，预期 $51.07B）、Non-GAAP EPS $33.42（预期 $31.61）、毛利率 87%（环比 +210bp）；FY26 全年营收 $133.19B（+256%）、GAAP 净利 $84.97B；FY27 Q1 指引营收 $61.5B±$1.5B（预期 $57B）、EPS $38.15±$1.00（预期 $35.40）；CEO 称 2027-2028 年供给仍紧；26 份多年期供应协议锁定需求至 2030 年（上季 16 份），75% 以上 2027 产能已承诺（来源：CNBC、CoinDesk 9/30、CoinCentral 10/1、transcriptdaily 10/2）。
MU 股价：盘后 +1%~2%，10/1 首个交易日 +3.03%，10/2 收 $1,074.89（-2.05%）；5 日 -0.68%，年初至今约 +277%（来源：Finnhub 行情、techi.com 10/2）。分析师分歧：DA Davidson 上调目标价至 $2,100，Wells Fargo 下调（来源：transcriptdaily 10/2）。
STX / WDC：各跌约 10%~14%（不同行情来源口径差异：STX -12%~-14.6%，WDC -11%~-13.5%）（来源：Morningstar/zerohedge/stocktwits/startupfortune 10/2）。导火索：日经报道 Toshiba 计划投资约 600 亿日元（~$3.8 亿）在菲律宾将 AI 数据中心 HDD 产能翻倍（FY2027，截至 2027 年 3 月），容量份额目标从 10%+ 提升至 30%——打破"HDD 三寡头无人扩产"的定价权叙事（来源：Nikkei 经 Morningstar/stocktwits 10/2）。MS、Rosenblatt、Citi 维持正面评级并认为"跌过头"——此为卖方观点，非事实（来源：stocktwits 10/2）。

四、韩国（韩存）

KOSPI：10/2 收 7,003.74（+0.46%，重回 7,000）（来源：Aju Press、Yonhap Infomax 10/2）；本周 -1.09%（-77.18 点）（来源：Morningstar/Dow Jones Data Talk 10/2）。距 6/22 历史收盘高 9,114.55 仍 -23.2%，年初至今 +66.2%（来源：Morningstar 10/2）。
三星电子 (005930)：10/2 收 276,000 韩元（持平）；5 日 -3.33%（来源：Finnhub）；10/1 曾 +2.79%（美光财报后）（来源：SEDaily 10/4）。10/8 公布 Q3 预告；三星证券预估 Q3 营收 217.7T、营业利润 104.9T 韩元；Goldman 目标价 490,000 韩元；距 52 周高 374,500 仍 -26.3%（来源：SEDaily、ad-hoc-news 10/2）。
SK 海力士 (000660)：10/2 收 1,841,000 韩元（+0.44%）；5 日 +4.13%（来源：Finnhub）；10/1 +3.21%（美光财报后）（来源：SEDaily）。DS Investment 9/29 下调目标价 310 万→264 万韩元、维持买入；Q2 营收 79.3T（+256.8%）、营业利润 60.5T（+557.2%）（来源：ad-hoc-news 10/3）。
资金面：9/1-10/2 外资净卖出韩股 20.3 万亿韩元（SK 海力士 12.0T、三星 5.2T 居前），外资持股占比降至 39.66%；SK 海力士外资持股 49.76%（2023 年 5 月以来最低）；10/1 外资转为小幅净买入 2,430 亿，抛售暂歇；三星/海力士库藏股资金被视为指数支撑（来源：Korea Herald 10/4 引 KRX/Yonhap Infomax、ChosunBiz 10/2）。

五、台湾

加权指数：10/2 收 48,475.74（+122.25，+0.25%），再创收盘历史新高（来源：TWSE 官网、udn/经济日报 10/3）；本周 +451.14（+0.9%），周线三连红（来源：风传媒/中央社 10/2-3）。本周仅交易 4 天（9/28 教师节休市），周成交 3.5 兆元、连续四周缩量（来源：udn 10/3）；周五成交 8,981.74 亿；上市市值 158.5 兆元创纪录；台指期夜盘一度突破 49,000（来源：udn）。年初至今 +67%、全球第 4（来源：今日新闻 10/2）。
台积电 (2330)：10/2 收 2,500 元（-10 元，-0.4%）（来源：壹蘋/风传媒 10/2）；TSM ADR 5 日 +4.92%、周五 +3%（来源：Finnhub）。摩根大通上调合理股价至 3,300 元、预估 Q4 营收季增 11%；10/8 公布 9 月营收、10/15 法说会（来源：壹蘋 10/2、udn 10/4）。
PCB/CCL 链：台光电 (2383) 5 日 +3.29%，10/2 收 5,185（+4.22%）（来源：Finnhub）；ABF 载板三雄创高：景碩 (3189) 站上千元、欣興 (3037) 突破 1,300、南電 (8046) 站上 1,400；分析师开始看上游铜箔基板（台光电/联茂/台燿）；被动元件华新科连续两日涨停；南亚科/华邦电在美光财报后反应有限、基期偏高（来源：今周刊 10/4）。
情绪：融资余额连 11 增至 6,351 亿元、历史最高（来源：udn 10/3）；五大投顾董总预估 Q4 上攻 52K-53K（来源：udn 10/4）；台湾 9 月制造业 PMI 63.4、连续 12 个月扩张（来源：壹蘋 10/2）。

六、港股（10/1 休市，本周 4 个交易日）

恒指：10/2 收 23,972.29（-2.6%），失守 24,000（来源：新浪财经 10/2 收评）；本周 -2.19%（9/25 收 24,510.09 为基准，东方财富 Choice 数据）。
恒生科技：10/2 收 4,157 点（-95 点，-2.26%）；本周累计 -153 点（-3.57%）（来源：on.cc 東網 10/3）；科网股普跌（哔哩/快手跌超 4%、小米近 -4%）（来源：新浪财经 10/2）。
结构分化：光通信板块逆市活跃（长飞光纤光缆涨超 4%）；存储概念走强（兆易创新/澜起科技/江波龙收涨）；内房普跌（碧桂园跌超 6%、旭辉暴跌超 17%）；汽车分化（赛力斯涨超 6% vs 理想跌超 5%，9 月交付垫底）；澳门 9 月博彩收入同比 -1.2%、连续 4 个月下跌（来源：新浪财经 10/2 收评）。华泰证券：港股面临外资流出与解禁的流动性压力（来源：新浪财经 10/2 引述）。

七、A股（仅 9/28-30 三个交易日）

9/30 收官：上证 3,842.19（+0.31%）、深成指 12,887.62（-0.11%）、沪深300 4,357.62（+0.29%）、创业板 3,135.28（-0.23%）——未站上 3,150，连续两天在 3150 下方（来源：新浪财经 9/30）。
三日回顾：9/28 创业板 3,185（-3.16%）跌破 3,200-3,350 基准区间下沿；9/29"地量修复"（上证 +0.18%、3,471 只上涨）但成交 1.41 万亿创年内新低；9/30 成交 1.438 万亿（来源：前期已核验记录；9/30 成交引自新浪财经 9/30）。
分化延续：医药 ETF 领涨（港股通医疗 +4.26%、疫苗 +4.25%、创新药 +3.97%），科创芯片设计 ETF 领跌（-3.41%~-3.67%），科创 50 -2.51%；重组蛋白/CRO/创新药涨幅居前，半导体/存储/HBM/PCB 领跌（来源：新浪财经 9/30）。
宏观：9 月制造业 PMI 50.1%（+0.3pp，重返扩张区间）（来源：新浪财经 9/30 转每日经济新闻）。
主力资金流向（v2 审稿新增）：股吧周扫摘要显示，电子板块本周主力流出约 240 亿元、中际旭创遭抛售约 38 亿元——数据待验证（源自主窗口股吧周扫摘要）。

八、本周 AI 链关键事件

Anthropic IPO（本周有实质更新）：Bloomberg 10/1（多家 10/2 跟进）——最早 11 月中上市、感恩节（11/26）前开始交易，11/9 当周启动 roadshow，10/14 旧金山投资者日；估值 $1.8-2 万亿美元、募资约 $1,000 亿；2025 年营收约 $46 亿（12 倍于 2024 年的 $3.86 亿）、经营亏损超 $80 亿、净亏损约 $420 亿（其中 $340 亿+ 为非现金负债公允价值变动）；承销商 MS/GS/JPM/花旗；S-1 截至 10/4 仍未在 EDGAR 公开（10/1 检索仍查无，本周无公开备案更新）（来源：ChosunBiz、FXLeaders、Business Times、barchart 10/2-3；EDGAR 核验为内部记录 10/1）。
摩根士丹利 10/1 电信与网络设备研报：美国 FCC 对中国产光模块的限制最可能在 3.2T 代际落地，但存在"美国含量豁免"路径，格局对 Lumentum/Coherent 构成利好（来源：新浪财经港股 10/2 收评引述）。注：研报中 65% 相关数字无官方文件支撑，详见 2.5 一手核验。
美光目标价分歧：DA Davidson 上调至 $2,100 vs Wells Fargo 下调（来源：transcriptdaily 10/2）。

九、下周观察点（仅事实日历）

10/8（周四）：三星电子 Q3 预告（来源：SEDaily）；台积电 9 月营收（来源：udn）；A股国庆后开市（沪深北交易所 9/17 公告）
10/12-15：OCP Global Summit，Lumentum 演讲（来源：ad-hoc-news）
10/14（周三）：Anthropic 旧金山投资者日（来源：Bloomberg 10/1）
10/15（周四）：台积电法说会（来源：壹蘋）
10 月下旬：FOMC 会议（10 月加息概率已降至约 20% 上下）

十、推断（与事实分开）

美股：弱非农 + 白宫"自律"定调 → 10 月加息概率塌方（64%→约 20%），但 10Y 仍收 5.28% 高位；纳指靠 AI 链（光互联周涨幅 10%+ 级）续创新高，道指/标普周线收阴——科技与大盘分化延续。
汇率：美元连涨三周、USD/JPY 在 156-158 区间震荡，日美口头干预与高美债收益率相互对冲；若下周 FOMC 纪要偏鸽，美元可能走弱。
韩存：SK 海力士跑赢三星（+4.1% vs -3.3%）；外资一个月抛售 20 万亿韩元后暂歇，三星/海力士库藏股护盘迹象明显；10/8 三星预告是下周关键变量。
台湾：加权三连红创收盘新高，但周成交连续四周缩量 + 融资余额历史新高，属"缩量创新高"；资金从权值股转向 ABF/被动元件/涨价题材轮动，台积电反而周五收跌。
港股：恒指 -2.2%、恒生科技 -3.6%，跑输区域（台股 +0.9%、纳指 +0.5%），主因科网+内房+博彩拖累；但光通信/存储等 AI 硬件分支逆市走强，与美股光互联行情呼应。
A股：节前三信号均未兑现——创业板未回 3150 上方、成交未从 1.41-1.44 万亿回升、AI 硬件链继续跑输医药；10/8（周四）开盘先看"9/30 分化方向"的延续或反转。

核验说明

SKN 周报的 KOSPI（+1.65%）与恒指（-3.19%）周涨跌幅数据有误，已分别按 Dow Jones 口径（-1.09%）与收盘价计算（-2.19%）校正。
美光"约 $1500 亿 RPO"表述未见于本次财报报道，改以"26 份多年期协议 + 75% 产能承诺"为准。
恒生科技本周累计涨跌幅在 v1 时因缺少 9/30 收盘基准未能单独核验（已如实标注）；v2 已按 on.cc 東網 10/3 口径补上（-153 点，-3.57%），见修订说明 6。
STX/WDC 单日跌幅不同行情来源口径为 10%~14%，已标注区间。
Yonhap Infomax 10/2 的外汇 memo 实际反映 10/1 数据（纳指报价为 10/1 收盘 26,871.60），USD/KRW 1,358.40 按此口径引用。

v2 修订说明（审稿流程首次实战）

恒生科技本周累计已补上：-153 点（-3.57%），10/2 收 4,157 点（来源：on.cc 東網 10/3）；v1 未能核验已如实标注。
STX/WDC"跌过头"表述已按审稿意见明确标注为 MS/Rosenblatt/Citi 卖方观点，非事实。
FCC 章节结论来自主窗口一手核验（审稿结论）；股吧资金流数字（电子流出约 240 亿、中际抛售约 38 亿）已标注待验证，源自主窗口股吧周扫摘要。

v3 修订说明（勘误）

v3 勘误：v2 正文三处"A股 10/9 复市/开盘"均为错误，正确为 10/8（周四）开市（来源：沪深北交易所 9/17 休市安排公告；主窗口 10/4 独立核验）。其余内容与 v2 一致。