亚太市场周报 W41（2026-10-05 – 10-10）v2

研究员 v2 · 主窗口审稿修订版，待主窗口确认定稿。覆盖：美股 / 日本 / 韩国 / 台湾 / 港股 / A股，重点 AI 产业链。 本周交易日：美股 10/5–10/9；日本 10/5–10/9；韩国 10/6–10/8（10/5 国庆日补假、10/9 谚文日休市）；台湾 10/5–10/8（10/9 国庆补假休市）；港股 10/5–10/9；A股 10/8–10/9（国庆休市至 10/7，事实库）。 数据口径：关键数字执行框架 v2 数字裁决规程（双源一致才定稿）；冲突条目与未获清单随审稿自述提交主窗口，正文采用裁决值并就地标注。

核心结论

1. 外盘指数收涨、芯片独弱。 美股三大指数周收涨（标普 +1.2%、道指 +0.9%、纳指 +0.6%，双源确认），但费半周四（10/8 美股时段）-3.39%、周五约 -0.4%，全周呈"光强芯弱"分叉：光器件独强（LITE 周五 +5.22%），广义半导体未止跌确认。
2. 亚太分化加剧。 台股周 +1.73% 续创收盘新高 vs KOSPI 周 -5.39% 失守 6,700；日经周一至周五收盘 -1.31%。同一周内，台股靠台积电+PCB/CCL 走强，韩股在三星财报预告前被外资持续卖出。
3. 基本面硬数据继续兑现。 三星 Q3 预告营业利润 107.4 万亿韩元（同比 +782.5%）超一致预期、台积电 9 月营收同比 +54.6%、Q3 单季营收创历史新高——AI 链盈利端未见拐点证据。
4. A股节后两日：三信号"一强、一未达、一△"。 成交连续两日站上 1.6 万亿（V2026W40-02 达标中），创业板距 3150 仍差约 107 点（V-01 未达），分化以光模块 10/9 午后回拉记 △（V-03）。轮动态据 rs-log 三检验，10/8、10/9 连续两日判"避险搬家（单源多汇）"。终判等 10/14 到期。
5. OpenAI 收入"缺口"是口径事件，非需求崩塌。 FT 的约 $50B 为 9 月底实际年化，流传的 $70B 为投资者拼凑口径（含云伙伴转售毛额），ATLAS-AI v2 定稿已裁定证伪；Bloomberg 周五澄清为时点/口径差。不触发 ATLAS 改判触发器（见第三节传导链、第九节）。
6. 下周三重催化叠加。 10/13 FCC 26-50 规则生效；10/14 美国 9 月 CPI + Anthropic 投资者日 + ASML Q3（同为三信号到期日）；10/15 台积电法说。验证密度为四季度以来最高。

一、本周市场总览

逐日要点：周一（10/5）亚太普涨创新高（日经盘中首破 70,000、台股 +2.55% 收盘新高）；周二（10/6）台股续创新高、KOSPI 长假后 -0.89%；周三（10/7）日韩同步回调（日经 -0.92%、KOSPI -1.98%）；周四（10/8）A股开市补跌与亚太共振下行（日经 -1.42%、KOSPI -2.62%、台股 -0.99%）；周五（10/9）A股深 V 收红、恒指 +1.79%，韩台休市无读数。

二、美股：指数新高下的"光强芯弱"

• 逐日：10/5 纳指 +1.05% 收 27,477.31 创收盘新高，费半 +0.28% 收 13,172.74（裁决值；盘中 -0.7% 口径已作废，中时/中央社 10/6）；10/7 四大指数收黑，费半 -1.15%（裁决值；盘前简报 -2.3% 口径已作废，东方财富核验）；10/8 时段纳指 -1.25%、费半 12,623.72（-3.39%），归因于 OpenAI 收入口径报道（见第三节）；10/9 三大指数收涨（标普 +0.59%、纳指 +0.64%、道指 +0.83%），周四跌幅大部收回（us-close-analysis-20261009，WSJ/MarketWatch 同口径）。
• 周五终判（底稿 us-close-analysis-20261009）：①费半未企稳——SOX 收盘约 -0.4%（Barron's），NVDA 早盘 +1.5% 全部回吐、收 -0.52% 至 $229.28，芯片是周五反弹中唯一缺席的板块，定性为"抛压衰减、方向未反转"；②光器件强势确认——LITE 收 $1,103.36、+5.22%（裁决值，三源复核一致；Barron's 盘中 $1,118.33/+6.7% 已作废），COHR +2.7%、AAOI +5.5%，催化为 CEO 在 Bloomberg TV 重申产能售罄至 2029 年初、部分产品供给缺口 30%–70%；③10Y 收 5.243%（WSJ），低于 5.28% 观察线。
• 扰动吸收：周五密大消费者信心初值 46.3（低于共识约 47.8–48.0）、现况指数创纪录低位，标普盘中一度 -0.4% 后仍收涨；收盘走强主驱动为特朗普表态中期选举前不对伊朗动武、油价终盘小涨（us-close-analysis-20261009）。
• 推断（与事实分开）：美股侧的结构与 A股 Day 2 内部结构同构——光器件有独立需求硬证据（售罄+缺口），广义半导体尚无止跌确认；两条线须分开打分，不以指数收涨替代费半判定。

三、事件传导链：OpenAI 年化收入口径事件（10/8–10/9）

按框架 v2 事件传导链模板五格填写：

四、亚太分市场

日本

• 逐日收盘：10/5 69,946.86（+2.4%，盘中 70,072.13 首破 70,000）；10/6 70,683.98（+1.05%，Reuters Japan，裁决值）；10/7 70,035.71（-0.92%，双源）；10/8 69,042.11（-1.42%，双源）；10/9 69,030.92（-0.02%，点位单源未交叉）。
• 结构：设备/测试相对强——Advantest 10/6 连日创上市来高值（Reuters Japan），东京电子 FY26 营业利润预期 ¥1.00T（日经转述）；Kioxia、软银全周软调。TOPIX 10/6 收 4,183.56 后随大盘回落，10/7 4,154.11（单源）、10/8 4,091.46（单源）。
• 背景：10 年期国债标售、植田和男讲话为周内扰动项（路透 10/6）。

韩国

• 逐日收盘：10/6 6,941.39（-0.89%）；10/7 6,803.90（-1.98%，双源）；10/8 6,625.93（-2.62%，韩联社及五家韩媒一致，主窗口裁决值；Cointime 转 Bitget 的 6,644.27/-2.35% 聚合口径已作废）。KOSDAQ 与大盘明显分化（10/6 +2.98%）。
• 个股：三星电子周内 276,000 → 262,000 韩元（-5.07%，10/2→10/8）；SK 海力士 1,841,000 → 1,681,000（-8.69%）。外资 10/6 早盘口径净卖出 5,645 亿韩元（路透/旺得富），13:17 KST 口径约 1.2 万亿韩元（etoday）。
• 三星 Q3 预告（10/8 公布，双源确认）：营业利润 107.4 万亿韩元，同比 +782.5%、环比 +20.01%；营收 195 万亿韩元，同比 +126.6%。对照一致预期（营业利润 105.2–106.1 万亿韩元区间）：利润超预期约 1.3–2.2 万亿韩元；营收低于一致预期（约 200.3–200.4 万亿韩元）约 5 万亿韩元。完整财报（含分部）10/29 公布。
• 推断（与事实分开）：利润超预期而股价预告日 -2.42%，与"预告前外资持续卖出+营收不及预期"并存，定价焦点在 10/29 分部明细（DS 部门利润与 HBM 出货口径）。

台湾

• 逐日收盘：10/5 49,712.04（+2.55%，收盘新高）；10/6 49,822.55（+0.22%，盘中距 50,000 点仅差 32 点）；10/7 49,806.37（-0.03%，单源）；10/8 49,313.44（-0.99%，双源）；10/9 国庆补假休市。
• 台积电：股价周内 2,500 → 2,550 元（+2.0%，10/2→10/8；10/6 收 2,585 为周内高点）。9 月营收（10/8 公布，双源确认）：5,118.57 亿新台币，环比 -0.6%、同比 +54.6%，为历年同期新高、历史单月次高；Q3 累计 1 兆 4,942.43 亿新台币，季增 +17.62%、同比 +51%，单季历史新高；1–9 月累计同比 +41.1%。
• 卖方与事件：高盛上调台积电目标价至 3,300 元新台币（买入；与大摩 FCC 报告无关，另见事实库）；AMD CEO 苏姿丰 10/6 访台、下午直奔台积电并松口扩大投资（中时 10/6）。
• 结构分化：10/6 台达电涨逾 2%、广达/鸿海涨近 1%，联发科/联电同日跌逾 4%；10/8 环球晶 -7%。

港股

• 逐日：10/5 恒指 24,040.34（+0.28%）、恒生科技 4,183.68（+0.62%）；10/6 恒指收 24,280（约 +1.00%，单源未交叉，与前收 +240 点内部自洽）、恒生科技 4,223（+0.9%，单源）；10/7 收盘未获；10/8 恒指 23,785.79（-1.43%，单源未交叉），恒生科技未获；10/9 恒指收 24,211.35（+1.79%，主窗口裁决值，新浪财经 10/9 16:08 收评；AP 24,152.44/+1.6% 与 SA 24,031/+1.37% 与 10/8 基准不自洽，已作废）、恒生科技 +3.06%（涨幅裁决值，点位未获）、国企指数 +1.71%，与 A股深 V 同日、与韩台休市形成对照。
• 个股线索：智谱 10/6 涨超 8%（AWS Bedrock 接入 GLM-5.3）、高盛上调智谱评级至"买进"（旺得富 10/6）；建滔积层板 10/6 收盘口径未完全确认（区间 54.25–55.10 港元）。

五、AI 产业链分环节

• 算力代工：台积电 9 月营收同比 +54.6%、Q3 单季历史新高（见第四节）；ATLAS 入库口径：毛利率一年 +5.4pct 至 67.7%、2nm 晶圆价较 3nm +50%、CapEx 指引上调至 $60–64B（事实库）。下周验证点为 10/15 法说（指引与毛利率口径）。
• 存储（韩存）：三星 Q3 预告利润 +782.5% YoY 超预期（见第四节）；台股存储营收爆发——华邦电 9 月营收 282.49 亿新台币（同比 +256.67%）并宣布 $11.2B 收购英飞凌 NOR Flash/F-RAM 业务、南亚科 9 月营收 450.91 亿（同比 +576.62%），但股价 10/6 双双小幅回吐（华邦电 -1.11%、南亚科 -0.19%）。ATLAS L7 口径：DRAM 合约价四季连涨但涨幅斜率三季递减（+60%→+13~18%→+10~15%），为"高位锁定而非加速"；三家 HBM4 均已通过 Vera Rubin 认证（事实库）。
• 光互联（中光）：美股光器件全周独强（LITE/COHR/AAOI，见第二节）；A股光模块 10/8 重挫（天孚 -9.86%）、10/9 午后自 -5% 级回拉至 -1% 内（rs-log/close-review-log）。监管面无新增：FCC 26-50 仅挂钩 Covered List、中际/新易盛不在名单，S.5548 仍在委员会无听证无表决（事实库 ATLAS 复核）；真敞口仍是 FCC 后续"按类别列入"未决提案，10/13 规则生效为最近观察点。
• PCB/CCL：台链最强环节——台光电 10/6 收 5,970 元（+4.74%）再创收盘新高，9 月营收 215.32 亿新台币连续 7 个月新高（同比 +168.87%）；建滔积层板 10/5 +11.94%（电子级玻璃布年内涨幅破 100% 为卖方转述口径）。A股 PCB 则为两日最弱：10/8 印制电路板 -2.64%、10/9 -4.06%（rs-log），与台链形成鲜明对照。
• 半导体设备：Advantest 连日创上市来高值、东京电子 FY26 营业利润预期 ¥1.00T（见第四节）；A股半导体设备 10/8 -4.00%、10/9 -1.98%（事实库/rs-log），跌幅逐日收窄但 RS 仍深负。
• 服务器/ODM：鸿海 9 月营收 1.158 兆新台币（月增 +25.70%、年增 +38.42%），为台湾首家单月营收破兆企业（10/5 公布）；工业富联 10/8 -4.31% 经本研究员补作业核验归因板块 beta（T2，近 3 天无公告、无卖方下调、龙虎榜未上榜，详见第六节）。

六、A股：节后两日与三信号验证

• Day 1（10/8）：上证 3,811.90（-0.79%）、创业板 3,036.66（-3.15%）、科创50 -4.82%；两市成交 1.682 万亿（环比 +17%，过 1.6 万亿线）；半导体 -4.97% 垫底，创新药同步深度回调（艾力斯 20cm 跌停，伏美替尼 III 期未达主要终点）；组合 6 只全跌。三信号记分：一强两弱（事实库/close-review-log）。
• Day 2（10/9）：深 V 反转——午盘一度逾 4,300 股下跌、科创50 近 -4%，午后全面回拉：上证 +0.05%、创业板 3,043.33（+0.22%）、成交约 1.90 万亿（连续两日站上 1.6 万亿线，放量主要由深 V 换手贡献）；持仓仅工业富联 +0.68% 收红，国瓷 -6.91% 最弱（盘中低点 -12.79%）。三信号记分：一强一平一弱（view-registry 判定记录）。
• 归因补作业（10/8，本研究员核验）：工业富联（-4.31%）与国瓷材料（-4.54%）近 3 天均无公司层面公告、无卖方下调，归因板块 beta（T2）；当日主力资金净流向未获可验证来源。股吧"一篇报告引发 CPO 集体重挫"传闻溯源：无可验证来源支持 10/8 当日有新看空报告，唯一措辞吻合者为 SemiAnalysis 2026-06-09 旧报告，疑似旧闻新炒（T3，只记录不采信）。
• 转折点哨兵：10/8 财联社《算力大单上演"纸面狂欢"》命中类别①（16 家超 5 亿元算力大单中 10 家终止/未履行，事实库，中高）；10/9 核查无新命中；反向证据为 Lumentum CEO 称光器件产能售罄至 2029 年初（东方财富 10/9 快讯）。

七、轮动：rs-log 三检验记分（引用台账，不凭单日印象）

• 10/8（沪深300 -1.09%）：(a) 承接端领涨为电池/锂电、煤炭、油气，与 9/30 领涨（医药）不重合 → 搬家；(b) AI 硬件 RS 全线深负（半导体相对 -3.88pp、设备 -2.91pp、存储 -2.63pp、PCB -1.55pp），未止跌；(c) 涨停 45 家。轮动态：避险搬家（单源多汇）。
• 10/9（沪深300 +0.16%）：(a) 承接端换为黄金/医药/传媒/食品，与昨日领涨不重合 → 搬家持续；(b) AI 硬件 RS 仍全线为负（PCB 相对 -4.22pp 最弱、设备 -2.14pp、HBM -2.38pp、光通信模块 -2.06pp），光模块盘中回拉为唯一改善迹象；(c) 涨停 69 家，扩散至防御/资源/医药。轮动态：避险搬家（单源多汇）。
• 周度小结（据台账）：两日轮动态同判"避险搬家"，无一日记为"趋势换仓"；信号③（V2026W40-03）的判定以光模块 RS 序列为准——10/9 收盘口径仍为负，修复仅见于盘中，终判等 10/14。

八、宏观（引用 macro-watch 槽位，as-of 2026-10-09）

• 美债 10Y 周五收 5.243%（WSJ），周内曾触 5.37% 多年高点后回落；30Y 约 5.61%（10/8 拍卖高收益 5.618%、投标倍数 2.54）。
• Fed 定价：10 月加息概率约 19%（as-of 10/8，宏观研究员核验）；登记观点 V2026W40-04（10/28 到期）方向未受挑战。
• 油价 WTI 约 $91、Brent 约 $103（特朗普"中期选举前不打击伊朗"后回落）；金价约 $4,205/oz；USD/JPY 约 158；离岸人民币约 6.69。
• 本周宏观扰动吸收记录：9 月非农塌方后的加息预期回落（事实库）在周内未被推翻；密大信心初值创现况纪录低位亦未改变指数收涨（us-close-analysis-20261009）。

九、ATLAS-AI v2 引用与改判触发器状态（事实库入库版本，不重新核验）

• 定稿裁定基准情景：「CapEx 高位平台、利润分化」。支撑本周读数：超大厂 TTM CapEx/OCF 比率分化（微软 63.4% vs 甲骨文 161.2%）、义务不对称（Anthropic 采购义务约 $518B、两家义务/已确认收入比均 >10 倍）、光模块 1.6T 出货预测分歧（LightCounting 约 860 万只 vs 高盛约 3,280 万只，禁止单引一端）。
• 五哨兵本周状态：S1（S-1 公开差于转述）未触发——S-1 截至 10/5 仍未在 EDGAR 公开（事实库）；S2（实验室收入环比转负）未触发——见第三节传导链第 ⑤ 格；S3（超大厂下修 CapEx）未触发；S4（1Q27 DRAM 合约价转跌）未触发——合约价仍连涨、斜率递减（事实库 L7）；S5（CoreWeave 级再融资失败）未触发——10/8 财联社"纸面狂欢"为 A股算力大单履行问题，与 S5 不同源，不混记。最近观察点：10/14 Anthropic 投资者日（S1）。

十、下周催化日历（2026-10-12 – 10/17）

十一、新观点登记（研究员提出，待主窗口入库 view-registry）

—— v2 完，待主窗口确认定稿 ——