Q3 验证基线总表：26 只标的数据基线与逐家验证焦点
日期：2026-10-11｜数据：星耀数智 AmazingData 两批回传（26 只全覆盖：日线、股本、利润表、资产负债表、现金流量表） 性质：基线文件。Q3 财报逐家落地时按本表基线打分；本表读数不构成买卖信号，scenario B 纪律不变。
一、口径与校验
- 估值带、牛鞭、扣非口径与前两份文件（估值锚成套版附录、牛鞭与盈利质量时序）完全一致，本表为其 26 只合并版并新增现金流维度：收现比＝销售收现 TTM÷营收 TTM；购建后现金＝经营现金流净额−购建固定资产等支付现金（TTM 与期间两口径并存时注明）。
- 交叉校验：购建后现金 H1 期间值与财报原文核验基线对平 6/7（中际 -30.02、沪电 -24.51、生益 +10.99、新易盛 +3.53、深南 -31.77、通富 -22.66，单位亿元）；模组三家 H1 经营现金流与半年报原文分毫不差（德明利 -67.36、佰维 -62.61、江波龙 -31.51）。
二、更正登记（胜宏科技购建支付）
现金流量表原文：胜宏 2026H1 经营现金流 29.11 亿元（与已核验值一致）、购建支付 70.76 亿元、购建后现金 -41.65 亿元。外部重排表的 60.88 亿元有误（差约 9.9 亿），裁决：①该表"购建后现金"列由"四点抽验全合"修正为"三点全合、一行有误"，引用等级降半级；②此前"深南与胜宏同为 -31.77 系巧合"的表述更新为：深南 -31.77 为原文真值，胜宏 -31.77 系外部表错误派生；③胜宏现金纪律读数比此前更差（TTM 购建后现金 -52.1 亿元，为 PCB 组最差），与其牛鞭红灯、毛利率金丝雀叠加，三证同向不变且加强。
三、基线总表（as-of 2026-10-09 价格／2026H1 报表）
列：PE 现值/分位｜PB 分位｜牛鞭差值｜扣非占归母（TTM)｜收现比（TTM)｜购建后现金（TTM，亿）｜Q3 验证焦点
组一 第一观察队列
| 标的 | PE/分位 | PB分位 | 牛鞭 | 扣非% | 收现比 | 购建后 | Q3 焦点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中际旭创 | 44.6/50% | 84% | -17.9 | 96.9 | 86% | +28.7 | 购建后现金（H1 -30.02）收窄与否；OCF/归母仅 0.46 的回升 |
| 新易盛 | 39.4/42% | 77% | -19.8 | 99.7 | 90% | +63.3 | 1.6T 收入占比、毛利率、经营现金流（三项既定观察） |
| 生益科技 | 58.0/87% | 93% | -17.9 | 90.6 | 78% | +30.2 | CCL 涨价贡献拆分（翻转条件）；收现比 78% 为链内偏低 |
| 沪电股份 | 42.7/86% | 91% | +47.8 | 97.0 | 86% | -24.9 | 存货（V2026-1011-08）、购建后现金、扩产回报 |
组二 其余持仓
| 标的 | PE/分位 | PB分位 | 牛鞭 | 扣非% | 收现比 | 购建后 | Q3 焦点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工业富联 | 23.7/73% | 80% | -0.0 | 97.0 | 98% | -88.1 | AI 服务器收入与毛利率台阶；TTM 资本开支 200 亿的回报 |
| 通富微电 | 35.1/21% | 90% | +28.2 | 46.3 | 105% | -9.4 | 非经常占比（TTM 扣非仅 46.3%）是否改善；HPC 收入 |
| 华天科技 | 40.6/30% | 81% | +29.2 | 35.4 | 87% | -46.1 | 利润结构：扣非占比全持仓最低；先进封装放量与现金回补 |
| 国瓷材料 | 87.1/93% | 88% | -4.1 | 100.7 | 84% | +2.4 | 持仓内估值分位最高（93%）下的增长兑现 |
| 彤程新材 | 65.4/71% | 87% | -3.1 | 95.6 | 72% | -2.3 | 光刻胶验证转订单（唯一触发点）；收现比 26 只最低 |
组三 重点观察
| 标的 | PE/分位 | PB分位 | 牛鞭 | 扣非% | 收现比 | 购建后 | Q3 焦点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 胜宏科技 | 39.6/61% | 57% | +72.6 | 91.0 | 90% | -52.1 | 毛利率金丝雀、存货（V-10）、10/20 禁售到期后量价 |
| 澜起科技 | 78.5/54% | 81% | +115.0 | 73.3 | 90% | +18.8 | 存货四季红灯是否收敛 |
| 海光信息 | 162.4/49% | 70% | -40.8 | 90.6 | 92% | -24.0 | **TTM 经营现金流为负（-5.1 亿）**的回补与应收 |
| 中芯国际 | 128.8/60% | 77% | +16.8 | 72.3 | 108% | -202.0 | 利用率与折旧；牛鞭黄灯走向（混合口径 PE 约 97×) |
| 中微公司 | 70.4/44% | 89% | -38.5 | 50.4 | 101% | +15.4 | 扣非口径利润与订单（报表利润近半非经常） |
| 北方华创 | 75.8/70% | 81% | -30.9 | 96.7 | 107% | +63.4 | 估值带上沿下的订单兑现 |
| 兆易创新 | 29.0/12%* | 65% | -36.1 | 73.2 | 105% | +56.4 | 合约价与扣非；*分位为峰值盈利陷阱，以中周期锚约 43× 为准 |
| 天孚通信 | 110.4/87% | 88% | +121.4 | 98.8 | 102% | +17.4 | 存货环比（V-09 中间检验）；营收增速（H1 累计 +15.1%）是否回升 |
组四 扩展覆盖
| 标的 | PE/分位 | PB分位 | 牛鞭 | 扣非% | 收现比 | 购建后 | Q3 焦点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 寒武纪 | 带不可用† | 71% | +65.7 | 90.7 | 108% | -18.5 | 收入斜率与烧钱收窄（TTM 经营现金流 -11.0 亿）；存货 +207% 的出货对应 |
| 中科曙光 | 45.6/53% | 65% | +79.6 | 87.4 | 115% | +11.2 | 存货 +104% 的消化 |
| 浪潮信息 | 20.8/20% | 68% | -22.0 | 83.8 | 145% | +33.6 | 低分位下的毛利率与现金质量（收现比含结算时点因素） |
| 光迅科技 | 106.5/91% | 90% | +19.3 | 97.2 | 116% | -6.0 | 高分位下的增长兑现；定增股份约 2026-11 解禁 |
| 华工科技 | 49.5/83% | 83% | +38.9 | 69.0 | 79% | -6.4 | 牛鞭与扣非占比双改善与否 |
| 深南电路 | 56.8/85% | 94% | +50.6 | 98.1 | 94% | -30.5 | 基板放量 vs 现金消耗；牛鞭红灯 |
组五 存储模组（周期敞口组）
| 标的 | PE/分位 | PB分位 | 牛鞭 | 扣非% | 收现比 | 购建后 | Q3 焦点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 德明利 | 14.5/3%* | 62% | +109.4 | 99.0 | 103% | -90.8 | 毛利率已确认见顶回落（Q1 57.4%→Q2 约 38.8%）；存货 214 亿 |
| 佰维存储 | 10.5/0%* | 5% | +94.1 | 92.8 | 98% | -85.7 | 单季毛利率时滞检验（V-06 中间点）；锁价长协 33.6 亿美元 |
| 江波龙 | 10.9/0%* | 70% | +122.3 | 94.3 | 101% | -58.6 | 同上；存货 258 亿为全链最大单点敞口 |
†寒武纪 TTM 盈利刚转正，可用 PE 序列仅 356 个交易日且中位 311×，PE 带不具判读意义，以 PB（45.7×、分位 71%）与现金流为准。*模组三家与兆易同理：低分位＝峰值盈利算术，非便宜。
四、持仓速览（六只合计视角）
- 现金纪律最稳：工业富联（质量干净、牛鞭归零，唯资本开支巨大）；质量与估值双压：沪电（红灯＋高分位，验证型）、国瓷（分位 93% 需增长兑现）。
- 本批新发现两项：华天科技扣非占比仅 35.4%——其报表利润约三分之二来自非经常项，此前持仓分析未单独标出，Q3 起按扣非口径跟踪；通富 TTM 扣非 46.3% 与 H1 期间口径 43.5% 互洽，非经常依赖是结构性而非单季现象。
- 彤程维持期权定位（小仓位、单一触发点），与本表读数自洽（收现比低、体量小）。
五、使用与纪律
- 本表为 Q3 财报季（2026 年 10 月下旬起）逐家打分的基线：每家财报落地后，对照焦点项在本表框架内记录判定，并联动观点登记表（V2026-1011-08/-09/-10 等）到期裁决。
- 基线读数不构成买卖信号；组合权重锁定，scenario B 不变。数据滚动：Q3 报告公告后按同一脚本刷新本表（v2)。