亚太市场周报 · W42（2026-10-12 – 10-16）v2

起草：APAC Researcher｜日期：2026-10-17（周六试跑版）｜状态：v2 主窗口审稿修订版（修订点：SOX 连跌长度裁决、两融口径、下周催化全量重建、V2026W41-04 表述同步） 口径：库内事实直接引用并标「事实库/台账」；库外新事实双源核验后引用，冲突列裁决值与作废值；本研报只提供研究素材与登记观点，不下策略结论。

一、本周要点

• 主线（主窗口综合研判，主席裁决维持）：本周定性为「AI 资本开支周期第一次融资端压力测试」——CPI 与 PPI 双偏热未能推升加息定价，市场定价主线于 10/15 切换至 AI 信用风险（10Y 单日 -10.2bp 为避险买盘、非通胀降温）。情景概率：A 磨底 50%／C 二次探底 35%／B 修复 15%。
• 美股：标普周 -1.95%、纳指周 -4.48%、道指周 +0.67%（台账＋本期双源）；费半 SOX 八连跌（2008 年以来最长），10/16 单日 -3.83%，自 10/6 累跌 15.7%（台账）。
• 韩国：KOSPI 周内四连挫至 10/15 定格 5,554.22（-7.57%，盘中熔断），10/16 反弹 +2.05% 收 5,668.05；以 10/8 基期计周 -14.46%（Money Today 引 KRX）。
• 台湾：台积电 10/15 法说达「持有档上沿／近上修」（Q4 指引中值环比约 +14%、CapEx 重申 600–640 亿美元），但 A 股传导次日全面失效（rs-log 10/16）。
• A 股：创业板 2,772.38 再创窗口新低；硬件 RS 全周未止跌（仅 10/13 一日转正、10/14 即回吐）；轮动态以避险搬家为主、周五降温至「未轮动」。
• 信用哨兵：CoreWeave 五年 CDS 创 1,194.5bp 新高；美 HY 利差 3.23%@10/15、周 +8bp，远离单周 +0.3pp 触发线——压力仍圈定 AI 圈内（macro-watch）。
• 尾部定价：CBOE SKEW 168.59 创近一年 100 分位（VIX 19.99、82 分位），两条 flag 条件双双满足、10/17 补记（macro-watch）。

二、美股：指数分化，费半八连跌

• 三大指数周终值（基期 10/9 收盘，台账基期＋本期双源终值）：标普 7,811.54 → 7,659.44（周 -1.95%，新浪/Herald 周跌幅互证）；纳指 27,366.17 → 26,140.03（周 -4.48%）；道指 51,654.95 → 52,002.41（周 +0.67%，按基期复算；Herald 稿作「fell 0.67%」为符号笔误，并列备查、不采用）。
• 周内路径（覆盖层裁决值）：标普 10/12 -0.06%、10/13 -0.02%（指数近乎冻结、硬件集中下杀）、10/14 -1.11%（CPI 偏热冲击）、10/15 +0.33%（盘中深跌后收复大半、轮动至道指/医疗/必需消费）、10/16 -1.09%。
• 费半：10/14 现货 -4.30%（六连跌）；10/15 七连跌（现货单日值待核）；10/16 -3.83% 收官八连跌，为 2008 年以来最长连跌（Herald Business＋新浪双源同值；连跌长度经主窗口裁决为 2008 年口径，台账原记「2018 年以来」已更正）。V2026W41-04（10/16 前单日 ≥+1.5% 止跌确认日）落空，已打分。
• AI 链个股 10/16（双源）：NVDA $214.13（-1.43%，新浪收盘稿＋Finnhub，前收与台账 10/15 值逐点一致）；MU $878.84（-5.63%，三源合流）；COHR $232.90（-7.06%，Finnhub＋新浪「跌超 7%」量级互证）；LITE $824.13（-5.22%，单源未交叉：Finnhub，前收与台账逐点一致作旁证）。
• 信用面：CoreWeave 股价 10/16 收 61.39（台账），其五年 CDS 10/15 盘中 1,194.5bp 创历史新高（财联社/经济日报口径）；管理层安抚（黄仁勋公开表态）后股价单日 +5.9%@10/15，信用定价与管理层口径背离未解。Oracle -8.8%@10/14（巴克莱下调＋AI 债务成本担忧，路透 T2）；ORCL CDS 288bp@10/15 创纪录（框架 v2.4 梯队行）。

三、韩国：七连跌后技术反弹，外资口径已裁定

• KOSPI 周内收盘链（台账/覆盖层裁决值＋本期双源）：6,398.83（10/12，-3.43%）→ 6,035.34（10/13，-5.46%）→ 6,008.82（10/14，-0.44%）→ 5,554.22（10/15，-7.57%，定格值；盘中初记 5,527.12/-8.02% 作废）→ 5,668.05（10/16，+2.05%，NewsPim＋ChosunBiz 双源，勾稽 +113.83 点自洽）。
• 个股：三星电子 10/13 -7.39%（232,000 韩元）、10/15 -9.70%、10/16 收 215,500 韩元（+2.62%，三源）；SK 海力士 10/13 -10.09%（1,443,000 韩元）、10/15 -11.35%、10/16 收 1,272,000 韩元（+0.79%，三源）。注记：由 10/16 收盘反推的 10/15 个股收盘与台账 10/15 涨跌幅推算值有约 0.2–1.2pp 出入，指数勾稽无误，个股 10/15 绝对价以台账涨跌幅口径为准、并列 flag 主窗口。
• 驱动（T2）：10/13 起 CXMT 新一代 DRAM 年内量产消息驱动韩存崩跌——台账定性为竞争叙事冲击、非已证实供给过剩（CXMT 复检结论沿用）；10/15 外资净卖约 2.9 万亿韩元（路透口径）。
• 政策：FSC 10/15 紧急会议定性「反应过度」，无资金级措施；隔夜再扫仍无新增升级（覆盖层 10/16）。
• 资金口径裁决（2026-10-17 主窗口，已写 capital-map）：标准口径＝KRX 日度链（仅 KOSPI、不含 NXT/ETF），外资年内累计锚点 -197.08 万亿韩元@10/8、-208.65 万亿@10/15；「FSS 238.9 万亿」数值与归属一并作废禁引；FSS 月度序列（结算基础，1–8 月累计 -194.883 万亿@8/31）仅作交叉参照，跨口径比较须标基础。

四、台湾：法说达上沿，价格免疫未成立

• 加权指数：49,301.96（10/12，-0.02%，三源）→ 10/13 约 -1.9%（点位未获双源）→ 10/15 收 46,969.87（重挫 1,655.96 点）→ 47,111.26（10/16，+0.30%，中央社＋经济日报双源），成交 9,359.59 亿新台币（中央社口径）。
• 台积电法说裁决（10/15，公司财报＋台媒双源，台账）：Q3 营收 467.2 亿美元（环比 +16.2%、超指引上沿约 2%）、净利 7,630.6 亿新台币（同比 +68.7%）、毛利率 66.4%（指引 65–67% 内、低于大摩 66.8% 高预期锚）；Q4 指引营收 523–543 亿美元（中值环比约 +14%）、毛利率 65–67%；CapEx 重申 600–640 亿美元未上调、重申 2026–2028 显著高于过去三年。定级「持有档上沿／近上修」，V2026W41-02 命中（已打分）。
• 价格：台积电 10/16 收 2,420 元（-0.82%，中央社复核一致）——法说利好次日现货收黑、与大盘背离；TSM ADR 10/15 -1.80%。资金面沿用 capital-map 基线：外资持续提款台积电、投信承接约卖额 15%，「价格暂免疫」本周被击穿。

五、日本：六连跌后反弹，外资流量 Q3 约归零

• 日经 225（双源）：67,777.52（10/13，-1.82%，连跌第四日；铠侠 -13.3%、Advantest -2.9%，Nikkei Asia）→ 67,744.24（10/14，-0.05%）→ 64,425.95（10/15，-4.90%）→ 65,324.29（10/16，+1.39%，终结六连跌；产经/新浪双源，勾稽 +898.34 点自洽）。冲突并列：每经 AI 快讯作 65,349.89/+1.43%，与前收不自洽，不采用。日经本周累计 -5.37%（新浪/腾讯）。10/12 日本休市。
• 资金面（事实库/JPX 口径，本席既核）：外资现货 2026 年 1–8 月累计 +10.08 万亿日元，Q3 约归零（近四周现货 +9,559 亿、期货 -22,290 亿为纪录净卖，9/28–10/2 周）；财务省口径与 JPX 口径大幅背离属口径差，引用须标口径。台账「+289 亿美元」为持仓口径、与流量不可勾稽。

六、港股：恒科确认 1/4，腾讯贴作废线收平

• 收盘链（新浪收评指定源＋双源）：恒指 24,271.20（10/12，+0.25%）→ 24,345.22（+0.30%）→ 24,314.17（-0.13%）→ 24,062.72（-1.03%）→ 24,186.83（10/16，+0.52%，新浪收评＋智通双源）；周以 10/9 基期 24,211.35 计 -0.10%（本席复算）。
• 恒科：4,169.57 → 4,136.63 → 4,174.47 → 4,060.99 → 4,108.24（10/16，+1.16%，智通＋新浪双源）；周 -2.13%（复算）。国企 10/16 收 8,128.25（+0.31%，双源）。
• 恒科确认记分（覆盖层 10/16 正式记分）：1/4——①利率达标（CPI 后 10Y 收盘未创本轮新高）；②价格未达（4,060.99@10/15 距更低高点标记 4,241 约 180 点）；③财报未到判定日；④南向未达（近 5 日逐日收盘序列仍未齐）。
• 腾讯：10/15 收 417.80 港元（盘中低 414.00 触暂定作废线区上沿后收回）；10/16 收 417.80 港元收平（金融界据港交所数据 0.00%＋Business Today 双源；当日区间 415.80–428.80）。收盘未跌破 411（作废需收盘 <411 两日确认），缓冲约 +1.6%（对 411），续盯。
• 南向：逐日收盘序列本周仍未齐（10/12 单日 +26.03 亿为单源），9 月全月与 10 月至今未获（本席既核，检索范围：港交所/同花顺/Wind 转述）。

七、A 股：硬件 RS 未止跌，轮动以搬家为主

• 宽基周终（扶摇＋东财双源，台账）：上证 3,716.28（周 -2.51%，复算）、创业板 2,772.38（周 -8.90%，再创窗口新低）、沪深300 4,170.61（周 -3.24%）；两市成交五日 1.54／1.68／1.41／1.63／1.56 万亿——10/15 重回 1.6 万亿线但属放量下跌，10/16 回落线下。
• RS 与轮动态（rs-log 收盘终值口径）：10/12 避险搬家第三日（设备相对 +0.89 为链内首红）；10/13 趋势换仓初现（光模块相对 +2.71、PCB +6.37 裁决口径）——10/14 一日证伪、搬家回归（防御相对 +2.52pp）；10/15 搬家延续（剔油相对 +1.53pp，能源线反转为资金来源）；10/16 未轮动（硬件相对全负、PCB 行业 -4.51% 东财裁决为最弱、存储 -0.27 最不弱；扩散转低空/军工/机器人，防御剔油相对收窄至 +0.17pp、改记「油价驱动待验」）。
• 传导判定周表（rs-log）：海外→A 股硬件传导本周 6 记中 2 确认 4 失效——确认：10/15 费半六连跌/CPI 偏热→跟跌、台积电法说→设备当日独红；失效：10/13 美股光器件大跌、10/14 ASML 利好与存储守正、10/16 台积电延续/光模块延续/10Y 回落缓解/韩国反弹存储联动。教训沿用 view-lessons：海外→A 股硬件传导权重正式降档。
• 三信号终判（10/14 收盘定格，10/17 提前回测正式打分）：V-01 落空（A 口径五日无一日收盘 ≥3150）、V-02 命中（任一日确认＋五日均值 1.642 万亿双达标）、V-03 落空（Day 4 真反转、Day 5 全面回吐）。舰队校准：Hermes/F5 于 V-02 偏保守一格、V-03 偏乐观一格；Hermes 自设证伪点已触发、其票证伪；F5 需求腿命中、传导腿落空。
• 承接数据：两融总额 25,031.9 亿元、单日 -319.0 亿元（台账，as-of 10/15）；融资余额口径 24,661.61 亿元、单日 -313.25 亿元（每经/凤凰双源）——两口径差约 370 亿、量级与融券余额相当，并列注记。ETF 自算 10/15：宽基 +322.40 亿、主题 -0.91 亿（暂读，深市未落定），托底资金买宽基、绕开硬件（台账）。
• 组合状态（事实记录）：仅持沪电股份 500 股＋现金 91.4%（10/11 雪球快照，未经重导核验）；沪电周收 113.38（10/16，-2.41%），连续第四日收于 10/9 锚 112.29 上方，缓冲收窄至 +0.97%。

八、全球对照格（固定节，每项一行）

• 欧洲 STOXX 600：631.55 → 644.74，周 +2.09%（Morningstar/Dow Jones Data Talk＋Reuters 双源）｜驱动：ASML、Aixtron、爱立信、施耐德等强劲财报对冲全球科技抛售，6 月下旬以来最佳单周。
• 欧洲 FTSE 100：10,552.05 → 10,881.90，周 +3.13%（Morningstar＋收盘数据双源）｜驱动：资金涌入防御板块（医疗保健周涨近 5%），叠加英债收益率回落，4 月初以来最佳单周。
• 印度 Nifty 50：22,520.45 → 23,146.15，周 +2.78%（BusinessLine＋Bajaj Broking 双源，基期三源确认；复算 +2.779%）｜驱动：IT 财报超预期（Nifty IT 周涨逾 10%），资金自 AI 硬件轮动至传统软件股。
• 印度 Sensex：72,472.33 → 74,729.27，周 +3.11%（BusinessLine＋ET Now 双源）｜驱动：同上，IT 权重领涨、连续第二周收高。
• 全球风格差（价值－成长）：约 +5.9pp（价值跑赢）｜口径：ETF 替代口径——IWD（罗素 1000 价值）周 +0.88%（253.54 → 255.77）vs IWF（罗素 1000 成长）周 -5.03%（127.91 → 121.48），Finnhub 与 StockAnalysis 逐日互核；罗素指数官方周涨幅未获（FTSE Russell 指数值未公开检索到），按预案用 ETF 口径｜驱动：AI 基建债务融资成本担忧下成长股遭抛售，资金轮动至能源、医疗等价值防御。

九、宏观与跨资产哨兵

• CPI（BLS 10/14，台账）：9 月整体 +0.6% 环比／+3.7% 同比，核心 +0.3%／+2.6%——核心双超共识，落「偏热」分支；汽油 +9.1% 环比贡献过半。
• PPI（BLS 10/15，台账）：整体 +1.3% 环比（共识 +0.5–0.6%）／+6.3% 同比，核心 +0.7%／+5.0%——「同步偏热」高强度版；同刻零售销售整体 +0.8%、剔汽车汽油仅 +0.2%，记「PPI＋油价名义共振、实际消费平」。
• 利率定价反转：CME 10 月加息概率 CPI 后裁决 37% → PPI 后 27–29% → 10/16 约 14–17%（macro-watch）；10Y 10/15 收 5.086%（-10.2bp，FRED 官方 5.10% 回填一致），驱动为 AI 信用事件避险买盘。前高锚 5.342%（10/1 盘中）未破。
• 信用分层（框架 v2.4，macro-watch）：CDS 梯队 ORCL 288bp@10/15（单夜 +26bp）／META 105bp／其余未见单独打印（IG 指数 62bp 参照）；FCF：ORCL FY26 -237 亿、AMZN TTM -116 亿美元，META/MSFT/GOOGL 为正；发债 AMZN 年内 920 亿美元＋居首、GOOGL 以 850 亿美元股权融资替代发债。门控：单名 ≥300bp 或发行实质失败为橙灯，现未触发。
• 能源供给事件（10/16 登记）：周五油价跳升——Brent 约 $109.9、WTI 破 $101；驱动含沙特东西管道遇袭传闻（收盘时未证实）＋俄 Ryazan 炼厂停产（已证实）。WTI 10/15 收约 $97.97（IBD 口径）。
• 哨兵状态：HY 利差周 +8bp 未及线；SKEW flag 已触发待 W43 验回落；ATLAS S1–S5 周度扫描均未触发（S5 黄灯前哨维持：CRWV 困境加深但无再融资失败事件）。

十、观点回测与登记状态

• 本周到期打分（10/17 提前回测）：命中 3（V2026W40-02、V2026W41-02、V2026W41-03）／落空 4（V2026W40-01、V2026W40-03、V2026W41-04、V2026W41-05）。
• 未到期重点：V2026W41-01（FCC Covered List，10/20 到期，中间读数干净）；V2026W40-04（10/28，中间警示：盘中极值一肢已被击穿，终判须先定收盘说/极值说口径）；V2026W40-05（台股 vs 恒指，10/31）；V2026-1012-01（三星财报后外资回流触发器，11/30）。
• 教训执行（view-lessons 10/17）：①概率类观点预登记采样时点；②中间读数只记事实、子类型/顺序等收盘终值；③传导腿单列、必填证伪点——本研报新观点已按此登记。

十一、下周催化（按催化日历全量对齐，catalyst-calendar.md）

• 10/20（周二）：海光信息 Q3 披露（财报季首家）；胜宏科技 H 股禁售最后一日（10/21 起可处置，流动性栏）；Netflix 财报（美东）；V2026W41-01 到期判定（FCC Covered List）。
• 10/21（周三）：Meta、特斯拉、泛林 Lam Research、德州仪器、IBM 财报（美东）——Meta 为需求腿核心读数＋信用梯队 FCF 校验点；泛林/TXN 为 A 股设备链海外先行指标。
• 10/23（周五）：深南电路 Q3 披露；美/欧/英/德/法/日 10 月 PMI 初值；ESMO 大会开幕（10/23–27，创新药）。
• 10/24（周六）：寒武纪 Q3 披露。
• 10/26（周一）：光迅科技、德明利 Q3 披露。
• 10/27（周二）：国瓷材料 Q3 披露；FOMC 议息开始（10/27–28）。
• 10/28（周三）：沪电股份 Q3 披露（同日中科曙光、彤程新材、富创精密、南大光电）；微软、Alphabet 财报（美东，需求腿核心读数）；V2026W40-04 到期（口径待主窗口先定收盘说/极值说）；V2026W42-03 到期判定（收盘 print 预登记）。
• 10/29（周四）：三星电子 Q3 详细财报（只记股东回报项与 HBM4 占比，框架 v2.1 口径）；美国 9 月 PCE（主窗口审稿单补登项）；亚马逊、英特尔财报（美东）；浪潮信息、天孚通信、佰维存储等 Q3 披露。
• 10/30（周五）：Q3 披露主波——中际旭创、新易盛、胜宏科技、生益科技、工业富联、华工科技、兆易创新、澜起科技、北方华创、通富微电、江波龙等 14 家同日。
• 10/31（周六）：华天科技、中微公司、茂莱光学 Q3 披露；长鑫科技（CXMT）Q3 披露（标普口径预期，CXMT 复检判定线①核查点）。
• 其后：中芯国际 11/13；《禁止出口限制出口技术目录》修订征求意见截止 11/15；英伟达财报 11/17 或 11/18（双值并记，待公司确认销一）；恒科 Q3 检讨结果 11/20 公布、12 月生效；博通财报 12/2（美东）。

十二、本周新观点登记（V2026W42 起，按框架 v2.3）

附：数字裁决与未获清单

• 裁决/作废：KOSPI 10/15 定格 5,554.22（初记 5,527.12/-8.02% 作废）；日经 10/16 裁决 65,324.29（每经快讯 65,349.89 不采用）；道指周涨幅裁决 +0.67%（Herald 符号笔误并列）；Nifty 周涨幅裁决 +2.78%（ET Now +2.42% 与其自身点位不可勾稽、作废）；IWD 10/16 收盘裁决 255.77（Finimize 255.31 延迟报价作废）；韩国外资口径裁决见第三节。
• 单源未交叉：LITE 10/16 -5.22%（Finnhub，前收旁证）；南向 10/12 +26.03 亿港元；WTI 10/15 收约 $97.97（IBD）。
• 未获：SOX 10/16 收盘点位（双源仅给涨跌幅）；罗素 1000 价值/成长指数官方周涨幅（已用 ETF 口径替代并注明）；台股 10/13、10/14 加权点位双源；南向 9 月全月与近 5 日逐日收盘序列；恒科 10/16 南向收盘值。
• 口径并存待裁：三星/海力士 10/15 个股绝对价反推差（约 0.2–1.2pp），维持 flag，待 KRX 逐股数据回填另行销一。已裁决关闭：SOX 八连跌长度裁决为 2008 年以来最长（主窗口 2026-10-17 裁决，台账原记 2018 已更正）；两融口径已按台账总额＋融资余额口径并列呈现（见第七节）。