ATLAS-AI v2.0｜报告C：AI 技术路线与利润池变化
- 基准日：2026-10-09（北京时间）；预测区间：2026-10-09 至 2027-04-09
- 撰写：Grok Bot（Executor）；访问日期：2026-10-09
- 口径：除非注明，单位为美元；各公司财季不同，下表都写明了截止日。"事实"指来自公司原文或监管文件（A），"推断"是本报告的判断。
- 不出目标价、不编情景概率、不编未公开的 ASP。
0. 核心结论（先结论）
| # | 结论 | 关键数字（等级） | 性质 |
|---|---|---|---|
| C1 | 2026 年利润池最大的变化是"存储拿走了稀缺溢价"。 美光的毛利率（86.8%）已高于 NVIDIA 的毛利率（75.0%）；SK 海力士的营业利润率（76%）也高于 NVIDIA 的毛利率（口径不同：营业利润率比毛利率更严格，只作方向参考）。 | 美光 FQ4-26（截至 2026-09-03）GAAP 毛利率 86.8%，营收 $54.23bn（同比约 4.8 倍）；SK 海力士 2026Q2 营业利润率 76%；三星 Q3 初步营业利润约 107.4 万亿韩元。对照：NVIDIA FY27Q2 毛利率 75.0%（A） | 事实；"稀缺溢价"是推断 |
| C2 | GPU 仍是绝对规模最大的利润池，ASIC 增速更快但基数小。 | NVIDIA 数据中心单季 $89.0bn（+117%），Q3 指引 $108bn±2%；博通 AI 半导体 $16.7bn（+221%），Q4 指引 $21.7bn；AMD 数据中心 $6.7bn（+107%）；Marvell 数据中心 $2.17bn（+46%）（A） | 事实 |
| C3 | 代工和先进封装保持高利润，但 2nm 爬坡会稀释毛利率。 CoWoS 仍是瓶颈。 | 台积电 2026Q2 毛利率 67.7%，Q3 指引 65%–67%；9 月营收 NT$5,118.6 亿，同比 +54.6%（A）；CoWoS 紧张、2026 年资本开支 $60–64bn（B） | 事实 + B |
| C4 | 光互连的量在高速增长，但利润率处在产业链中段。 CPO 交换机开始放量（TrendForce，B）；NPO 仍处于客户接洽阶段（Lumentum 原话 "NPO engagements"，A）。这些会把价值从可插拔模块的组装环节，部分转向激光源、硅光引擎和交换芯片封装。 | Lumentum FY26Q4 营收 $1.01bn，GAAP 毛利率 47.4%，指引 $1.225–1.275bn；Coherent 数据中心与通信分部 $1.615bn（同比 +58.6%，计算）；Credo $479m（+114.7%），GAAP 毛利率 64.5%；中际旭创 2026H1 营收 417.78 亿元（+182.49%），新易盛 209.10 亿元（+100.34%），天孚 28.28 亿元（+15.15%）（A）。CPO 交换机开始放量（TrendForce，B） | 量价是事实；价值迁移是推断 |
| C5 | Arm 正从 IP 授权延伸到自研芯片，数据中心版税翻倍。 CPU 层的价值在向 Arm 生态和"系统级协同设计"迁移。 | Arm FY27Q1 版税 $715m（+22%），数据中心版税同比"more than doubling"；AGI CPU 需求"exceeds $2 billion across fiscal 2027 and fiscal 2028"（A） | 事实；迁移判断是推断 |
利润池重新分配的总判断（推断）： 2026 年的 AI 资本开支，在供给最紧的环节（存储、先进封装、领先制程、GPU）转化成了超高毛利；需求端最下游的算力租赁层（CoreWeave、xAI）仍是营业亏损（见报告B）。未来六个月最可能发生的变化有两个：一是存储涨价推高巨头资本开支，挤压其他环节的预算；二是 ASIC、CPO、Arm CPU 的份额继续提升。这是"层间再分配"，没有证据表明总利润池在收缩。
1. 各层最新财报对照（A 级为主）
| 层 | 公司 | 期间（截止日） | 收入（AI 相关口径） | 毛利率 | 指引 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GPU | NVIDIA | FY27Q2（2026-07-26） | 总收入 $96.22bn（+106%）；数据中心 $89.02bn（+117%），其中超大规模客户 $48.71bn、AI 云/工业/企业客户 $40.31bn | 75.0% | Q3：$108.0bn±2%，毛利率 74.0%±50bp；不含中国数据中心计算收入 | 8-K CFO 评论（2026-08-26） |
| GPU | AMD | 2026Q2（2026-06-27） | 总收入 $11.5bn（+50%）；数据中心 $6.7bn（+107%） | 非 GAAP 56%（幻灯片） | Q3：约 $13.0bn±$0.3bn，非 GAAP 毛利率约 56%（B，检索摘要）；Anthropic 最多 2GW Instinct 部署（幻灯片前瞻声明） | 8-K 附件（2026-08-04） |
| ASIC/网络 | 博通 | FY26Q3（2026-08-02） | 总收入 $29.6bn（+86%）；AI 半导体 $16.7bn（+221%，环比 +54%） | 不适用（非 GAAP 营业利润率 Q4 指引 66%） | Q4：收入约 $34.8bn，AI 半导体 $21.7bn（+236%） | 8-K 附件 99（2026-09-02） |
| ASIC/互连 | Marvell | FY27Q2（2026-08-01） | 总收入 $2.739bn（+37%）；数据中心 $2.17bn（+46%，占比 79%） | GAAP 53.1%，非 GAAP 58.9% | Q3：$3.15bn±5% | 8-K 附件 99.1（2026-08-27） |
| ASIC | Google TPU | 2026Q2 | 首次确认 TPU 外销收入，金额没有披露（Reuters 2026-07-22，B）。Anthropic 扩大 Google/博通算力协议（Anthropic 官网，只看到检索摘要） | UNKNOWN | UNKNOWN | B |
| ASIC | AWS Trainium | 2026Q2 | 亚马逊原话："our AI and Chips businesses each eclipsed run rates of more than $25 billion"（A，新闻稿）；Trainium 单独收入 UNKNOWN | UNKNOWN | — | A/UNKNOWN |
| CPU/IP | Arm | FY27Q1（2026-06-30） | 总收入 $1.29bn（+22%）；版税 $715m（+22%）；授权 $574m（+23%）；数据中心版税同比翻倍以上 | — | AGI CPU 需求在 FY27–FY28 超过 $2bn | 6-K 附件 99.2（2026-07-29） |
| 存储 | 美光 | FQ4-26（2026-09-03） | $54.23bn；云存储业务部 $16.28bn（毛利率 83%）；核心数据中心业务部 $18.00bn（毛利率 90%） | 86.8% | FQ1-27：$61.5bn±$1.5bn，GAAP 毛利率约 85.95% | 8-K 附件 99.1（2026-09-30） |
| 存储 | SK 海力士 | 2026Q2 | 79.32 万亿韩元（+257%） | 营业利润率 76%；净利润 93.92 万亿韩元（净利率 118%，营业外项目的原因 UNKNOWN） | HBM4 二季度开始批量出货，下半年扩产；与约 10 家客户签了长期协议 | 公司新闻稿（2026-07-29） |
| 存储 | 三星 | 2026Q3 初步（2026-09-30） | 约 195 万亿韩元 | 营业利润约 107.4 万亿韩元 | — | 三星官网 2026-10-08（上一轮核实） |
| 代工/封装 | 台积电 | 2026Q2 | $40.20bn（+33.7%）；N2 占晶圆收入 3%，N3 30%，N5 33% | 67.7%，营业利润率 60.3% | Q3：$44.6–45.8bn，毛利率 65%–67%；9 月营收 NT$5,118.6 亿（+54.6%） | SEC 6-K（2026-07-16）；台积电月营收公告 |
| 服务器 | 戴尔 | FY27Q2（2026-07-31） | AI 服务器营收 $16.4bn（+100%）；订单 $60.9bn；积压 $95bn | UNKNOWN（本轮没有取到 ISG 利润率） | FY27 AI 服务器营收 $74.0bn（原 $60.0bn）；总营收 $192bn | 8-K 附件 99.1（2026-09-01） |
| 光/电互连 | Coherent | FY26Q4（2026-06-30） | $2.05bn（+34%）；数据中心与通信分部 $1.615bn | GAAP 38.5%，非 GAAP 40.2% | FY27Q1：$2.2–2.4bn，非 GAAP 毛利率 39.5%–41.5% | 8-K 附件 99.1（2026-08-12） |
| 光/电互连 | Lumentum | FY26Q4（2026-06-27） | $1.01bn | GAAP 47.4%，非 GAAP 50.4% | FY27Q1：$1.225–1.275bn，非 GAAP 营业利润率 39.5%–40.5% | 8-K 附件 99.1（2026-08-11） |
| 光/电互连 | Fabrinet | FY26Q4（2026-06-26） | $1.316bn（+45%） | UNKNOWN（本轮未取） | FY27Q1：$1.375–1.425bn | 8-K 附件 99.1（2026-08-17） |
| 光/电互连 | Credo | FY27Q1（2026-08-01） | $479.0m（+114.7%） | GAAP 64.5%，非 GAAP 68.0% | Q2：$525–535m | 8-K 附件 99.1（2026-09-01） |
| 光模块（A 股） | 中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信 | 2026H1 | 417.78 亿元（+182.49%）/ 209.10 亿元（+100.34%）/ 28.28 亿元（+15.15%）；归母净利同比 +241.7% / +90.98% / +33.92% | 天孚 60.87%（公司口径；"光互连元器件"口径是 60.67%，两数都列）；中际、新易盛：UNKNOWN（本轮未从原文核对） | 未披露 | 半年报（10/8 已核对天孚） |
2. GPU 与 ASIC
事实 - 绝对规模：NVIDIA 单季数据中心收入（$89.0bn）约等于博通 AI 半导体（$16.7bn）的 5.3 倍。财季不完全重叠，这个倍数是粗略计算。 - 增速：博通 AI +221%，NVIDIA 数据中心 +117%，AMD 数据中心 +107%，Marvell 数据中心 +46%。 - 客户结构：NVIDIA 的 AI 云/工业/企业客户（+138%）增速快于超大规模客户（+102%）；Google 开始对外卖 TPU（B）；亚马逊称 Trainium 等芯片业务年化超过 $25bn（A，口径包含 Graviton 等）。 - 生态动作：NVIDIA 9 月签约收购 Hugging Face，对价约 $11.9bn（8-K，A）；AMD 9 月以约 $8.2bn 股票收购 World Labs（8-K，A）。
推断 - ASIC 的份额在上升，但六个月内撼动不了 NVIDIA 的绝对利润池。最直接的验证是博通 Q4 AI 收入 $21.7bn 能否兑现，以及 NVIDIA Q3 毛利率能否守在 74%。 - NVIDIA 的反制手段已经从产品层扩展到资本层：股权投资 $99bn、为 OpenAI 俄亥俄项目提供最高 $105bn 担保并换取独家使用（见报告B 第 6.3 节）。这说明 GPU 的"议价能力"有一部分是靠资产负债表买来的。
反方：NVIDIA Q3 指引不含中国数据中心收入；ASIC 客户集中度高（博通"6 个 XPU 客户"只见于电话会转述，本轮没有在 8-K 原文里找到，按 B 级检索摘要处理）。
3. CPU：Arm、x86 与 NVIDIA Vera
事实（A） - Arm：2026-03-24 发布首款自产芯片 Arm AGI CPU，Meta 为主要合作方并参与共同开发（Arm 新闻室、Meta 新闻室；SEC 6-K）。FY27Q1 称需求在 FY27–FY28 超过 $2bn，并新增了"美国和中国的多个客户"；数据中心版税翻倍以上；Neoverse 累计出货超过 15 亿核。 - Arm 在新闻稿中提到：微软扩大了基于 Neoverse CSS 的 Azure Cobalt 200 虚拟机；高通发布了基于 Arm 的数据中心 CPU Dragonfly C1000（这是 Arm 的转述，没有核对高通原文）。 - NVIDIA Vera：NVIDIA 与 OpenAI 的意向书提到首个 GW 采用 Vera Rubin 系统，目标 2026 年下半年（NVIDIA 新闻稿 2025-09-22）。实际出货时间：UNKNOWN。 - x86：本轮没有取 Intel 的数据中心数据。AMD 数据中心 $6.7bn 合计了 EPYC 和 Instinct，没有拆分。x86 服务器 CPU 份额：UNKNOWN。
推断：在 AI 服务器里，CPU 的价值量正被"GPU 加自研 Arm CPU 的系统级设计"吸收，比如 Grace/Vera、Cobalt、Graviton。Arm 自己做芯片，会和它的授权客户产生竞争，这是 Arm 新的风险点。
4. HBM、存储与先进封装
事实 - 美光 FQ4-26 毛利率从一年前的 44.7% 升到 86.8%；FQ1-27 指引约 86%（A）。 - SK 海力士 Q2 营业利润率 76%；HBM4 二季度开始批量出货；HBM4E 已送样（A）；HBM4E 量产时间：未核实。 - 三星 Q3 初步营业利润约 107.4 万亿韩元，营收约 195 万亿，营收低于一致预期（上一轮核实）。 - 需求端的证据：亚马逊把 2026 年资本开支从约 $200bn 上调到约 $220bn，原因是"the higher cost of memory"（B）；NVIDIA 的供应承诺从 $119bn 增到 $279bn，"primarily memory and manufacturing facilities"（A）。 - 台积电：CoWoS 仍是先进封装的主体，产能紧到"限制客户增长"（电话会转述，B）；2026 年资本开支 $60–64bn，其中 10%–20% 用于先进封装、测试和光罩（B）。
推断 - 存储这一层，同时享受 AI（HBM、数据中心 DRAM、eSSD）和传统存储涨价，是 2026 年利润弹性最大的一层。但它也是周期性最强的一层：毛利率 85% 以上的环境，很容易引来扩产（海力士新产能的具体时间表：未核实，本轮没有登记来源），六个月内供给还跟不上，12–18 个月后供给响应的风险上升。 - 对下游的影响：存储涨价相当于把一部分资本开支预算从其他环节（服务器整机、光模块）"抢走"。
反方：三星营收低于预期、海力士净利润中营业外项目占比大，说明"存储全面超预期"并不成立；HBM 份额在洗牌（J.P. Morgan 估计三星份额上升，B，见三星报告）。
5. 光互连：800G、1.6T、3.2T，CPO/NPO，AEC/ACC，DSP、EML、CW、InP
事实（A） - Lumentum："ultra-high-power CPO lasers… an initial order for ELS modules, as well as our breadth of NPO engagements are the first signs that optics are starting to penetrate in-rack connectivity"；正在推进 1.6T 云模块。 - Coherent："As AI datacenter architectures increasingly transition from copper to optical connectivity"。 - Credo（AEC 和 DSP）：+114.7%，毛利率 64.5%，覆盖"from millimeters to kilometers"。 - 博通：Tomahawk 6"在超大规模客户中广泛部署"：未核实（只见于检索摘要，博通 8-K 原文未提及）；TH6-Davisson 是 102.4Tbps 的 CPO 交换机，2025-10-08 公告时已向早期客户送样，采用台积电 COUPE 光引擎和可现场更换的 ELSFP 激光模块，称光互连功耗降低 70%（博通公告，A）。2026 年的出货量：UNKNOWN。 - 台股和 A 股：中际旭创、新易盛 2026H1 营收分别增长 182% 和 100%，天孚只增长 15%（有源业务下滑约 20%，10/8 核对）。
B 级 - LightCounting：2026 年以太网光模块销售约 $26bn（+60%）；800G 出货翻倍以上，1.6T 达到数千万端口；"AI 集群光学 2030 年 $1,000 亿？"是问句式预测。 - TrendForce（2026-07-27）：NVIDIA 和博通的 CPO 交换机开始放量，瓶颈在光引擎良率和先进封装产能。 - NVIDIA Spectrum-X Photonics"8 月进入全面量产、首批交付 CoreWeave、Lambda、Oracle"：未核实（只有 C 级非主流来源）。另：D 报告引罗博特科半年报称"2026 GTC 宣布 Spectrum-X CPO 量产"（B 级转述），NVIDIA 原文未核对。
技术路线判断（推断） 1. 未来六个月，scale-out（横向扩展）网络仍以可插拔 800G 和 1.6T 为主，这一点和 LightCounting 一致。CPO 主要先用在交换机侧，NPO 和 ELS（外置激光源）是过渡形态。 2. 价值迁移方向：CPO 把"电芯片加光器件的封装"移到交换芯片旁边，价值会从可插拔模块的组装环节，部分转向这些环节：(a) 高功率 CW/InP 激光器和 ELS（Lumentum、Coherent，以及天孚的 ELS/FAU）；(b) 硅光引擎和先进封装（台积电 COUPE 等，B）；(c) 交换芯片（博通、NVIDIA）。 3. DSP：LPO/LRO 和 CPO 会削弱可插拔模块对 DSP 的依赖，但 AEC（铜缆加 DSP/retimer）在机柜内的需求在增长（Credo）。两股力量方向相反，净效应 UNKNOWN。 4. 对 A 股的含义（推断，不是建议）：中际和新易盛的量价主要受 1.6T 可插拔放量驱动，六个月内 CPO 替代的影响有限。天孚的无源器件（FAU）和 ELS 正好在 CPO 和 NPO 价值链上，但 2026H1 的有源业务拖累是事实，要等三季报验证。
5.1 光模块量价敏感性框架（不填未公开的 ASP）
收入 R = Σ（端口数 N × 单端口价格 ASP）。核心变量： - N（端口数） = 加速器出货量 × 每个加速器对应的光端口数。后者取决于网络层级（2 层还是 3 层 fat-tree）、rail-optimized 设计、scale-up 是否光化，以及 CPO 替代的比例。每个加速器的端口数，没有任何公司原文披露，属于假设参数。 - ASP：受代际（800G→1.6T→3.2T）、年度降价和客户议价影响。具体数值不公开，不填。
收入变化 =（1+端口增速）×（1+ASP 变化）− 1（纯算术，不是预测）：
| 端口增速 \ ASP 变化 | 0% | −10% | −20% | −30% |
|---|---|---|---|---|
| +40% | +40% | +26% | +12% | −2% |
| +80% | +80% | +62% | +44% | +26% |
| +120% | +120% | +98% | +76% | +54% |
附加项： - 代际组合：如果 1.6T 的单端口价格是 800G 的 k 倍（k 未公开），组合升级会抵消同代降价。k 是关键未知数。 - CPO 替代率 s：可插拔收入要再乘以（1 − s）。s 在六个月内预计很小（推断），但 2027 年后是主要的下行变量。 - 读法：只要端口增速明显快于 ASP 降幅，收入就能维持高增长；端口增速放缓到 40% 附近、同时 ASP 降 30%，收入就会持平。这就是"光芯片降价"传闻需要盯住的原因。
6. 利润池分层排序（事实，最近一季；口径不同，只能看相对位置）
| 排名 | 层 | 代表 | 利润率 |
|---|---|---|---|
| 1 | 存储 | 美光 / SK 海力士 | 毛利率 86.8% / 营业利润率 76% |
| 2 | GPU | NVIDIA | 毛利率 75.0% |
| 3 | 代工 | 台积电 | 毛利率 67.7% / 营业利润率 60.3% |
| 4 | 网络/ASIC | 博通（整体）/ Credo / Marvell | 非 GAAP 营业利润率 66%（指引）/ 毛利率 64.5% / 毛利率 53.1% |
| 5 | 光器件 | 天孚 / Lumentum / Coherent | 毛利率 60.87% / 47.4% / 38.5% |
| 6 | 服务器 | 戴尔 | UNKNOWN（本轮未取，历史上明显低于以上各层） |
| 7 | 算力租赁 | CoreWeave / SpaceX AI 分部 | 营业利润率 −1.9% / AI 分部营业亏损 −$1.26bn |
判断（推断）：议价能力最强的是存储（短期）和 NVIDIA（中期）；最先暴露回报不足的是算力租赁层，其次是自有现金流不足、靠融资扩张的云厂商（Oracle）。
7. 每条重大结论的四要素
C1 存储稀缺溢价 - 支持：美光、SK 海力士、三星的财报和预告（A）；亚马逊的原话（B）；NVIDIA 供应承诺（A）。 - 反方：三星营收低于预期；海力士净利润中营业外项目占比大；扩产周期已经启动。 - 未解决：2027 年合约价是否继续上涨；HBM4 份额怎么分。 - 下一验证节点：海力士和三星三季度完整财报（10 月下旬，日期以公司公告为准）；美光 FQ1-27 财报（预计 12 月）。
C2 GPU 与 ASIC - 支持：NVIDIA、博通、AMD、Marvell 的季报（A）。 - 反方：NVIDIA 的增长有一部分靠资本承诺和担保支撑；博通的 AI 收入高度集中。 - 未解决：Google TPU 外销规模；Trainium 单独收入。 - 下一节点：NVIDIA FY27Q3（预计 11 月下旬）；博通 FY26Q4（预计 12 月）。
C3 代工与封装 - 支持：台积电 Q2 报告和 9 月营收（A）。 - 反方：2nm 爬坡稀释毛利率 3–4 个百分点（电话会转述，B）。 - 未解决：CoWoS 产能的具体数字（台积电不披露）。 - 下一节点：台积电 Q3 法说会 2026-10-15（用户日程里已有）。
C4 光互连 - 支持：Lumentum、Coherent、Credo、Fabrinet 的季报，中际、新易盛、天孚的半年报（A）；LightCounting、TrendForce（B）。 - 反方：10/8 美股光链大跌（COHR −9.6%、LITE −5.6%、AAOI −13.6%，新浪收盘价）反映的是市场对 AI 资本开支持续性的担忧，不是基本面数据；"光芯片降价"传闻目前没有原始来源（C）。 - 未解决：1.6T 和 800G 的价格比 k；CPO 替代的节奏。 - 下一节点：Lumentum 和 Coherent FY27Q1 财报（预计 11 月上旬）；中际、新易盛、天孚三季报（10 月下旬，以交易所披露日期为准）。
C5 Arm - 支持：Arm 6-K（A）。 - 反方：$2bn 是"需求"，不是已确认的收入；自研芯片可能引发授权客户的反弹。 - 未解决：AGI CPU 的毛利率和产能（由谁代工）。 - 下一节点：Arm FY27Q2 财报（预计 11 月上旬）。
来源登记表
| 数据项 | 数值 | 期间 | 单位 | URL | 发布日（美国） | 访问日 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVIDIA 收入、数据中心收入、毛利率、指引 | 96.22 / 89.02 / 75.0% / 108±2% | FY27Q2 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581026000073/q2fy27cfocommentary.htm | 2026-08-26 | 2026-10-09 | A |
| NVIDIA 收购 Hugging Face | 约 11.9 | 2026-09-02 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581026000078/nvda-20260902.htm | 2026-09-03 | 2026-10-09 | A |
| AMD 收入、数据中心收入 | 11.5 / 6.7 | 2026Q2 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2488/000000248826000121/amdq22026earningsslidesf.htm | 2026-08-04 | 2026-10-09 | A |
| AMD Q3 指引 | 约 13.0±0.3；毛利率约 56% | 2026Q3 | $bn | https://www.globenewswire.com/news-release/2026/08/04/3338848/0/en/AMD-Reports-Second-Quarter-2026-Financial-Results.html | 2026-08-04 | 2026-10-09 | B（检索摘要；链接未能直连验证） |
| 博通收入、AI 半导体、Q4 指引 | 29.6 / 16.7 / 21.7 | FY26Q3 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1730168/000173016826000076/avgo-08022026x8kxex99.htm | 2026-09-02 | 2026-10-09 | A |
| Marvell 收入、数据中心收入、毛利率 | 2.739 / 2.172 / 53.1% | FY27Q2 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1835632/000183563226000022/q227_8kx812026ex-991.htm | 2026-08-27 | 2026-10-09 | A |
| Arm 收入、版税、AGI CPU 需求 | 1.29 / 0.715 / >2 | FY27Q1 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1973239/000197323926000113/exhibit992fye27q130-junx26.htm | 2026-07-29 | 2026-10-09 | A |
| 美光收入、毛利率、指引 | 54.23 / 86.8% / 61.5±1.5 | FQ4-26 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/723125/000072312526000018/a2026q4ex991-pressrelease.htm | 2026-09-30 | 2026-10-09 | A |
| SK 海力士收入、营业利润、净利润 | 79.32 / 60.54 / 93.92 万亿韩元 | 2026Q2 | 万亿韩元 | https://news.skhynix.com/en/q2-2026-business-results/ | 2026-07-29 | 2026-10-09 | A |
| 三星 Q3 初步业绩 | 约 195 / 约 107.4 | 2026Q3 | 万亿韩元 | https://news.samsung.com/global/samsung-electronics-announces-earnings-guidance-for-third-quarter-2026 | 2026-10-08 | 2026-10-08 | A |
| 台积电 Q2 和 Q3 指引 | 40.20 / 67.7% / 44.6–45.8 | 2026Q2 / Q3 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1046179/000104617926000451/a2q26e_withguidancexfinal.htm | 2026-07-16 | 2026-10-09 | A |
| 台积电 9 月营收 | NT$5,118.6 亿，+54.6% | 2026-09 | NT$ | https://pr.tsmc.com/english/news/3343 | 2026-10 | 2026-10-09 | A（经检索摘要，与给定数字一致） |
| 台积电资本开支、CoWoS 评论 | 60–64 | 2026 | $bn | https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/reports/2026-07/547d1696765e05ce3adb81c108ce1c8c1682b80c/TSMC%202Q26%20Transcript.pdf | 2026-07-16 | 2026-10-09 | B（检索摘要，未逐字核对；链接 403） |
| 戴尔 AI 订单、营收、积压、指引 | 60.9 / 16.4 / 95 / 74.0 | FY27Q2 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1571996/000157199626000039/exhibit991earnings8kq2fy27.htm | 2026-09-01 | 2026-10-09 | A |
| Coherent 收入、分部、毛利率、指引 | 2.05 / 1.615 / 38.5% / 2.2–2.4 | FY26Q4 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/820318/000119312526346860/d128030dex991.htm | 2026-08-12 | 2026-10-09 | A |
| Lumentum 收入、毛利率、指引 | 1.01 / 47.4% / 1.225–1.275 | FY26Q4 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1633978/000162828026055726/lite_ex991xq4fy26.htm | 2026-08-11 | 2026-10-09 | A |
| Fabrinet 收入、指引 | 1.316 / 1.375–1.425 | FY26Q4 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1408710/000140871026000026/fn-2026811xex991q426.htm | 2026-08-17 | 2026-10-09 | A |
| Credo 收入、毛利率、指引 | 0.479 / 64.5% / 0.525–0.535 | FY27Q1 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1807794/000162828026059795/credoq12027ex-991.htm | 2026-09-01 | 2026-10-09 | A |
| 中际旭创、新易盛、天孚 2026H1 | 417.78 / 209.10 / 28.28 亿元 | 2026H1 | 亿元 | 巨潮资讯半年报（10/8 核对报告 Grok_天孚第三方拆解核对_20261008.md） | 2026-08 | 2026-10-08 | A |
| LightCounting 光模块市场 | 26（+60%） | 2026E | $bn | https://lightcounting.com/newsletter/en/january-2026-optics-for-ai-clusters-366 | 2026-01 | 2026-10-09 | B |
| TrendForce CPO 放量 | — | 2026-07 | — | https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260727-13151.html | 2026-07-27 | 2026-10-09 | B |
| 博通 TH6-Davisson CPO | 102.4Tbps | — | — | https://investors.broadcom.com/news-releases/news-release-details/broadcom-announces-tomahawkr-6-davisson-industrys-first-1024 | 2025-10-08 | 2026-10-09 | A（原文已读：发布时称"currently sampling… to early access customers"） |
| Google 首次确认 TPU 外销收入 | 未披露金额 | 2026Q2 | — | https://www.reuters.com/business/google-quarterly-cloud-revenue-growth-beats-expectations-2026-07-22/ | 2026-07-22 | 2026-10-09 | B（检索摘要；链接未能直连验证） |
| 亚马逊 AI 和芯片业务年化 | 各自 >25 | 2026Q2 | $bn | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872426000024/amzn-20260630xex991.htm | 2026-07-30 | 2026-10-09 | A |
数据缺口
- 光模块 ASP，以及 800G 和 1.6T 的价格比：不公开，UNKNOWN（敏感性框架只用参数）。
- 每个加速器对应的光端口数：没有公司原文，UNKNOWN。
- CoWoS 产能（片/月）：台积电不披露；市场数字多为 C 级，没有采用。
- Google TPU、AWS Trainium 的单独收入：UNKNOWN。
- x86 服务器 CPU 份额、Intel 数据中心数据：本轮未取。
- 戴尔 AI 服务器毛利率、Fabrinet 毛利率：本轮未取。
- 中际旭创、新易盛 2026H1 毛利率：本轮没有从原文核对，UNKNOWN。
- SK 海力士 Q2 净利润高于营业利润的原因：新闻稿没有说明，UNKNOWN。
- NVIDIA Spectrum-X Photonics 量产、出货对象：只有 C 级来源，待 NVIDIA 原文确认。
- HBM 各家份额：只有券商估计（B），没有公司原文。