ATLAS-AI v2.0｜报告 D：F12 全球产业映射与半年催化剂

• 基准日：2026-10-09（北京时间）；预测/观察区间：2026-10-09 → 2027-04-09
• 撰写：Grok（executor），2026-10-09 05:52–06:10 北京时间
• 行情口径：A 股 2026-10-08 收盘价（东方财富估值表与新浪行情两源一致）；财务口径：2026 半年报原文（巨潮）
• 规则：不出目标价、不写买卖建议、不改权重、不编概率；冲突并列；未取得写「没有」或 UNKNOWN
• 证据等级：A=公告/定期报告/法规原文；B=主流媒体/可追溯产业研究/交易所数据转载；C=匿名/自媒体/本报告自算或推断

〇、结论先行

1. 名单：找到了 F12。 用的是 Kensei 上的 ~/Desktop/Projects/data_center/world_model/training_universe.json（F12 V4/Hunter 统一训练宇宙 R57-U50，50 只，主板 30/创业板 20，无 688，2026-10-04 更新）。我在 box 上算的 SHA256 是 11eb3fd4…bc23ad，与 F12_MODEL_FOCUS.md 记录的 SSoT SHA 一致。名单没有做任何增删或参数改动。
2. 账本 19 仓里有 15 只在 F12 内；德福科技、立讯精密、中航光电、申菱环境 4 只不在 F12。为了完成 Q3 难度对照，这 4 只单列为「账本持仓·非 F12」并按核心标准逐一做完，没有加入 F12。
3. 具有可验证利润增长（强档）的账本持仓有 8 只：中际旭创、新易盛、工业富联、沪电股份、深南电路、生益科技、三环集团、通富微电（H1 与 Q2 单季归母同比都 ≥ +30%，且半年报原文把增长归因于 AI/数据中心/光通信）。中档 4 只：胜宏科技（Q2 +28%）、天孚通信（无源 +77%、有源 −20%）、长电科技、立讯精密（另有 Q3 预告，A）。F12 扩展池强档：德明利、亨通光电、大族激光、宏和科技、长芯博创、江波龙、润泽科技、麦格米特。完整分档见第六节。
4. 账本持仓里证据最弱的是：欧陆通（H1 归母 −94%，Google 项目尚未进入测试/批量）、申菱环境（−64%，靠 8 亿发出商品结转）、英维克（−14%，Google 只有「定制开发展出」，英伟达是 MGX 生态名录）、兴森科技（利润来自减亏，载板毛利率 1.79%，被问英伟达供货未确认）、德福科技（利润主体是锂电铜箔，HVLP4 仍小批）。
5. 客户关系： 54 只里只有通富微电（AMD，A）、欧陆通（Google/AMD/Juniper，A）、麦格米特（思科/Arista/Juniper 等，A）、英维克与申菱（国内互联网/运营商，A）、三安光电（SiC 电源客户，A）有具名原文。中际、新易盛、天孚、工业富联、沪电、胜宏等都只写「头部云厂商/AI 大客户」，按规则记为 UNKNOWN。
6. 三季报窗口集中在 10/23–10/31，54 只全部已在交易所预约（巨潮预约表与东方财富两源一致）。中际旭创由 10/24 改到 10/30，申菱环境由 10/27 改到 10/31。立讯是唯一已发 Q3 预告的：1–9 月归母 132.46–143.98 亿，隐含 Q3 单季 54.03–65.55 亿（C 自算）。
7. 全球催化剂重点：台积电 10/15（已确认）→ OCP 峰会 10/12–15 → FOMC 10/27–28 → 微软 10/28（已确认）、谷歌/Meta 10/28、亚马逊 10/29（均为预计）→ 英伟达 11/17（预计，B）→ FOMC 12/8–9 → 博通约 12/10、美光约 12/16（预计）→ CES 1/6–9 → A 股年报预告截止 1/31 → OFC 3/7–11（已确认）→ GTC 3/14–18（已确认）→ FOMC 3/16–17 → A 股年报与一季报截止 4/30。

一、名单来源与口径

估值口径（C 自算）： 市值 = 10/8 收盘价 × 总股本（东方财富估值表 10/8 的 TOTAL_SHARES）。PE TTM = 市值 ÷（2026H1 归母 + 2025 年度归母 − 2025H1 归母）。PS TTM = 市值 ÷ 同口径营业总收入 TTM。54 只的自算结果与东方财富 PE_TTM、PS_TTM 逐只一致（差异 <0.1）。归母为负或 TTM 为负的写「—」。

财务口径： H1 营收、归母、毛利率、同比来自 2026 半年报原文。我对 54 份半年报 PDF 做了文本比对：东方财富业绩报表的营收在 54/54 只与原文一致，归母在 53/54 只能在原文中找到相同数字（欧陆通全文为图片 PDF，改用半年报摘要原文核对，一致）；毛利率按原文营业成本自算，与东财一致。Q2 单季 = H1 − Q1，Q3’25 单季 = 9M’25 − H1’25，均为 C 自算，所用季报数据来自东方财富业绩报表（B，原始来源为公司季报）。

二、总览表（54 只）

排序：账本持仓 19 只在前（按账本链条），F12 其余 35 只在后（按 F12 文件顺序）。单位：亿元人民币；PE、PS 单位为倍。

来源：营收、归母、毛利率、同比来自各公司 2026 半年报（A，URL 见来源登记表 S-H1-xxx）；Q2 单季、估值为 C 自算；Q3 预约日来自巨潮「定期报告预约披露」表并与东方财富 RPT_PUBLIC_BS_APPOIN 交叉核对（B，交易所预约数据的转载）。

「可验证利润增长」分档（本报告自定，C）：强＝H1 归母同比 ≥ +30%、Q2 单季归母同比 ≥ +30%，且半年报/公告原文把增长归因于 AI、数据中心或光通信业务；中＝两项同比都为正，且原文归因明确或部分明确；其余为不满足。分档只描述已披露事实，不构成预测。

三、核心：账本持仓 19 只逐一拆解

300502 新易盛（账本 9%｜光模块/光器件｜Q3 难度：中等｜F12 内）

• 产业位置： 北美云厂商 CapEx → AI 集群光互连 → 800G/1.6T 光模块（含 LPO、薄膜铌酸锂、ZR/ZR+ 相干）→ 新易盛
• 技术壁垒： 「全球少数几家具备800G以上光模块规模化量产和交付能力的公司之一，是全球首批量产并交付1.6T光模块产品的公司」（半年报，A）；良率爬坡是核心挑战（半年报原话）
• 真实受益证据：
• 「营业收入…100.34%…主要系报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期增加」（半年报，A）
• 分产品：光互联产品营收 208.83 亿元，同比 +100.59%，毛利率 48.46%（半年报，A）
• 境外收入 204.75 亿元（上年同期 105.34 亿元），约占营收 97.9%（半年报地区表，A；占比为 C 自算）
• 客户关系原文： UNKNOWN（半年报未具名客户；本轮未取得具名原文）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 209.10 亿（+100.3%），归母 75.29 亿（+91.0%），毛利率 48.44%（上年同期 47.43%）。披露日 2026-08-25。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 125.72 亿（同比 +96.9%），归母 47.49 亿（同比 +100.4%，环比 +70.8%）。参照：Q3’25 单季归母 23.85 亿。
• 估值（10/8 收盘 378.50 元 × 总股本 13.95 亿股 = 市值 5,279 亿；C 自算）： PE TTM 40.2，PS TTM 14.9（TTM 归母 131.19 亿，TTM 营收 353.1 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 北美单一/少数大客户 CapEx；800G→1.6T 切换节奏；海外产能（泰国）；美国贸易/采购政策
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 海外收入占比约 98%，对美国政策最敏感；S.5548 原文点名 Eoptolink；客户集中；Q2 单季增速 100% 的基数在 Q3 抬高（Q3’25 单季归母 23.85 亿）
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 23.85 亿（即同比转负）；或公司公告大客户订单下修；或美国采购限制从国安系统扩展到商用
• 来源： S-H1-300502（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225499406.PDF）

300308 中际旭创（账本 8%｜光模块/光器件｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： 北美/国内云厂商与AI计算方案商（CapEx）→ GPU/ASIC 集群 scale-out/scale-up 网络 → 800G/1.6T 可插拔光模块（EML/VCSEL/硅光、LPO/LRO，布局 NPO/CPO）→ 中际旭创（模块整机厂）
• 技术壁垒： 高速模块设计+硅光集成量产能力、大客户认证周期与规模交付能力；半年报称「硅光解决方案的先行者…实现量产」，1.6T 硅光「进入规模放量阶段」（A）
• 真实受益证据：
• 「受益于AI大客户对算力基础设施的强劲投入，公司800G、1.6T产品出货较快增长，占比也持续提高」（半年报，A）
• 「继续为全球大多数头部云服务厂商及AI计算解决方案提供商批量交付高速光模块产品，并在多家重点客户保持主力供应商地位」（半年报，A）
• 「1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为拉动收入增长的核心产品」（半年报，A）
• 分产品：光通信收发模块营收 413.55 亿元，同比 +186.56%，毛利率 46.59%（+6.63pct）（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（半年报只写「全球大多数头部云服务厂商」「AI大客户」，未具名；本轮未取得互动易/投资者关系记录的具名原文）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 417.78 亿（+182.5%），归母 136.51 亿（+241.7%），毛利率 46.25%（上年同期 39.33%）。披露日 2026-08-22。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 222.81 亿（同比 +174.6%），归母 79.17 亿（同比 +228.2%，环比 +38.1%）。参照：Q3’25 单季归母 31.37 亿。
• 估值（10/8 收盘 783.00 元 × 总股本 11.78 亿股 = 市值 9,223 亿；C 自算）： PE TTM 45.1，PS TTM 14.1（TTM 归母 204.53 亿，TTM 营收 652.3 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 北美云厂商 AI CapEx；NVIDIA/ASIC 集群出货节奏；1.6T 量价与硅光良率；EML/硅光芯片、DSP 供给；美元汇率
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（首次预约 2026-10-24，已变更）（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： S.5548 原文点名 InnoLight（即中际旭创）——目前只是提案，已移交参院国土安全委员会、无后续动作，原文规定颁布 5 年后才生效；客户集中；1.6T 价格年降；上游光芯片短缺
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季营收/归母环比转负且公司归因于大客户需求下降；或 1.6T 出货被公司表述为放缓；或 S.5548 推进到委员会表决并扩展到商用采购
• 来源： S-H1-300308（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-22/1225491753.PDF）

300394 天孚通信（账本 5%｜光模块/光器件｜Q3 难度：难｜F12 内）

• 产业位置： 云厂商 CapEx → 光模块厂/CPO 交换机厂 → 无源光器件（精密微光学、FAU、MPO等）+有源光器件（高速光引擎）+光模块代工 → 天孚通信（上游器件平台）
• 技术壁垒： 高复用技术平台与垂直整合「无源器件+有源器件+光模块代工服务」（半年报，A）；无源光器件毛利率 71.90%（A）显示定价能力
• 真实受益证据：
• 「营业收入及净利润较上年同期增长，主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心、AI超算中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长」（半年报，A）
• 分产品：无源光器件 15.30 亿元，同比 +77.40%，毛利率 71.90%；有源光器件 12.60 亿元，同比 −19.57%，毛利率 47.03%（半年报，A）
• 「受限于个别物料的阶段性供给短缺影响，公司报告期内业绩增长受到一定限制」（半年报，A）
• 10/8 股东会三项议案全部通过、限制性股票授予（740 人、227.69 万股、119.5 元）（10/8 公告，A）——常规治理，非业绩信息
• 客户关系原文： UNKNOWN（半年报只写「重点客户」；本轮未取得具名原文）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 28.28 亿（+15.1%），归母 12.04 亿（+33.9%），毛利率 60.87%（上年同期 50.79%）。披露日 2026-08-19。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 14.98 亿（同比 -0.9%），归母 7.12 亿（同比 +26.8%，环比 +44.7%）。参照：Q3’25 单季归母 5.66 亿。
• 估值（10/8 收盘 235.07 元 × 总股本 10.91 亿股 = 市值 2,564 亿；C 自算）： PE TTM 110.4，PS TTM 46.3（TTM 归母 23.22 亿，TTM 营收 55.4 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 1.6T/CPO 光引擎需求与物料供给；北美云厂商 CapEx；CPO 量产时点（2026 GTC 宣布 Spectrum-X CPO 量产，见罗博特科半年报引用，B）
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-29（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 有源业务 H1 同比 −19.6%（物料短缺）；PE TTM 110 倍为全池最高档之一；海外收入占比高（半年报风险提示）
• 看多逻辑失效条件： 三季报有源光器件继续同比下滑且公司未给出物料改善说明；或三季报单季归母低于 Q3’25 的 5.66 亿（难组只能由业绩/预告/公司公告证伪）
• 来源： S-H1-300394（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-19/1225480328.PDF）

601138 工业富联（账本 7%｜服务器｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： 北美云厂商/AI 方案商 → GPU 机柜（NVL 系列）与 ASIC 机柜 → AI 服务器/机柜整机 ODM、800G+ 交换机、SuperNIC → 工业富联
• 技术壁垒： 全球最大 AI 服务器/机柜制造规模、液冷整机柜集成、与头部客户联合开发（半年报「与客户共同攻克下一代AI服务器及液冷技术」，A）
• 真实受益证据：
• 「云计算业务…板块营业收入同比增长75.7%」（半年报，A）
• 「云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍；ASIC AI机柜出货量同比增长3倍」（半年报，A）
• 「数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍」（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（半年报写「全球多家头部客户」「云服务商」；与英伟达的具名合作只出现在人形机器人语境，不能作为 AI 服务器客户证据）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 5,578.61 亿（+54.6%），归母 237.40 亿（+96.0%），毛利率 7.15%（上年同期 6.60%）。披露日 2026-08-12。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 3,067.83 亿（同比 +53.1%），归母 131.46 亿（同比 +91.0%，环比 +24.1%）。参照：Q3’25 单季归母 103.73 亿。
• 估值（10/8 收盘 55.69 元 × 总股本 198.44 亿股 = 市值 11,051 亿；C 自算）： PE TTM 23.6，PS TTM 1.0（TTM 归母 469.13 亿，TTM 营收 10,999.9 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： NVIDIA GPU 机柜出货（GB300/Rubin 切换）；云厂商自研 ASIC 机柜；毛利率 7.15% 对产品组合极敏感；美元汇率
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 低毛利（7.15%）下财务费用 19.1 亿元（同比 +750%，A）；客户集中；机柜切换期良率/交付节奏
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季营收或归母同比转负（Q3’25 单季归母 103.73 亿）；或公司披露 AI 服务器出货同比放缓到个位数
• 来源： S-H1-601138（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-12/1225468066.PDF）

000977 浪潮信息（账本 4%｜服务器｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： 国内互联网/运营商/政企 → 通用+AI 服务器、存储 → 浪潮信息（国内服务器龙头）
• 技术壁垒： 国内服务器份额与供应链规模、整机柜/液冷能力；壁垒偏规模而非技术独占（C 判断）
• 真实受益证据：
• 营收 843.79 亿元 +5.22%，归母 29.52 亿元 +269.59%，毛利率 8.75%（上年同期 4.5%）（半年报，A）——利润增长主要来自毛利率修复，而非收入放量（C 推断）
• Q2 单季归母 23.47 亿元，同比 +598.5%（C 自算）
• 投资者问「英伟达方面合作情况」，公司回答只讲 AI 算力战略，未确认具体合作（2026-05-15 投资者关系记录，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（无具名客户原文）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 843.79 亿（+5.2%），归母 29.52 亿（+269.6%），毛利率 8.75%（上年同期 4.55%）。披露日 2026-08-29。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 489.08 亿（同比 +46.7%），归母 23.47 亿（同比 +598.5%，环比 +288.0%）。参照：Q3’25 单季归母 6.83 亿。
• 估值（10/8 收盘 64.56 元 × 总股本 14.68 亿股 = 市值 948 亿；C 自算）： PE TTM 20.8，PS TTM 0.6（TTM 归母 45.66 亿，TTM 营收 1,689.7 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 国内云厂商 CapEx（阿里/腾讯/字节）；国产 GPU 供给；美国出口管制；存储芯片涨价对成本的传导
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-29（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 收入增速低，利润弹性依赖毛利率；国内 GPU 供给与出口管制不确定
• 看多逻辑失效条件： 三季报毛利率回落至 5% 以下或单季归母同比转负（Q3’25 单季 6.83 亿）
• 来源： S-H1-000977（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225530925.PDF）；浪潮信息 投资者关系管理信息20260515（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225308837.PDF）

002463 沪电股份（账本 6%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：难｜F12 内）

• 产业位置： 云厂商/交换机厂（AI 网络）→ 800G/1.6T 交换机、AI 服务器 → 高多层/高速 PCB → 沪电股份
• 技术壁垒： 32 层以上高多层、高速材料加工与大客户认证；数据通讯 PCB 是主力（A）
• 真实受益证据：
• 「营业收入约136.89亿元，同比增长约61.17%；实现归属于上市公司股东的净利润约29.23亿元，同比增长约73.72%」（半年报，A）
• 「数据通讯应用领域PCB…营业收入约113.30亿元，同比大幅增长约73.46%…其配套路由应用领域实现营业收入约71.39亿元；AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约18.28亿元」（半年报，A）
• 外销 111.68 亿元，毛利率 40.53%（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（无具名客户原文）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 136.89 亿（+61.2%），归母 29.23 亿（+73.7%），毛利率 38.72%（上年同期 35.14%）。披露日 2026-08-26。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 74.75 亿（同比 +67.7%），归母 16.81 亿（同比 +82.7%，环比 +35.4%）。参照：Q3’25 单季归母 10.35 亿。
• 估值（10/8 收盘 115.88 元 × 总股本 19.24 亿股 = 市值 2,230 亿；C 自算）： PE TTM 44.0，PS TTM 9.2（TTM 归母 50.63 亿，TTM 营收 241.4 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 800G/1.6T 交换机出货（Broadcom/NVIDIA 网络平台）；高端覆铜板/铜箔成本（半年报称「部分高端原材面临阶段性产能受限」，A）
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-28（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 原材料涨价与供给偏紧（A）；交换机客户集中；美国关税
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 10.35 亿元；或数据通讯 PCB 增速被公司表述为显著放缓
• 来源： S-H1-002463（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-26/1225502252.PDF）

002916 深南电路（账本 5%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： 云厂商 CapEx/存储周期 → AI 服务器、交换机、光模块、存储 → PCB+封装基板（FC-BGA/存储基板）+电子装联 → 深南电路
• 技术壁垒： PCB+封装基板双平台，FC-BGA 能力；封装基板毛利率同比 +16.2pct（A）
• 真实受益证据：
• 「印制电路板业务实现主营业务收入85.52亿元，同比增长36.32%…毛利率36.85%」（半年报，A）
• 数据中心领域「相关订单收入突破20亿元，同比实现大幅增长，成为PCB业务增长关键动力」（半年报，A）
• 「封装基板业务实现主营业务收入36.67亿元，同比增长110.76%…毛利率31.35%，同比增加16.20个百分点…把握存储、PMIC、FC-BGA相关市场机遇」（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（半年报写「战略客户」，未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 152.96 亿（+46.3%），归母 22.51 亿（+65.5%），毛利率 31.01%（上年同期 26.28%）。披露日 2026-08-27。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 87.01 亿（同比 +53.4%），归母 14.01 亿（同比 +61.3%，环比 +64.8%）。参照：Q3’25 单季归母 9.66 亿。
• 估值（10/8 收盘 368.02 元 × 总股本 6.81 亿股 = 市值 2,507 亿；C 自算）： PE TTM 60.2，PS TTM 8.8（TTM 归母 41.67 亿，TTM 营收 284.9 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： AI 服务器/交换机出货；存储周期（封装基板）；BT/ABF 材料价格
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-23（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 董事长退休（10/8 已知事项）；存储周期回落会压制基板；原材料涨价
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 9.66 亿元；或封装基板毛利率大幅回落
• 来源： S-H1-002916（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225512708.PDF）

300476 胜宏科技（账本 4%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：中等偏易｜F12 内）

• 产业位置： GPU/ASIC 平台 → AI 服务器加速卡/交换板 → 高多层/HDI PCB → 胜宏科技
• 技术壁垒： 高阶 HDI 与高多层量产能力、深度参与客户预研（A 原话）
• 真实受益证据：
• 「营业收入116.29亿元，同比增长28.77%；…归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%，主要得益于：（1）AI算力赛道高景气，公司产品结构持续优化」（半年报，A）
• 「新拓展客户数量超50家，其中一半以上为AI领域高端客户」（半年报，A）
• 毛利率 33.22%，低于上年同期 36.2%（半年报/东财，A/B）
• 客户关系原文： UNKNOWN（「全球头部科技行业客户」未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 116.29 亿（+28.8%），归母 28.57 亿（+33.3%），毛利率 33.22%（上年同期 36.22%）。披露日 2026-08-28。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 61.10 亿（同比 +29.5%），归母 15.68 亿（同比 +28.3%，环比 +21.7%）。参照：Q3’25 单季归母 11.02 亿。
• 估值（10/8 收盘 206.23 元 × 总股本 9.83 亿股 = 市值 2,027 亿；C 自算）： PE TTM 40.3，PS TTM 9.3（TTM 归母 50.26 亿，TTM 营收 218.9 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： NVIDIA 平台代际切换（GB300→Rubin）对 HDI/高多层需求；单一大客户份额
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 毛利率同比下降约 3pct；增速（+29%）明显低于沪电/深南；客户集中
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 11.02 亿元（Q2’26 单季 15.68 亿，已高于该值）；或毛利率继续下滑至 30% 以下
• 来源： S-H1-300476（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225522515.PDF）

600183 生益科技（账本 5%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： AI 服务器/交换机 PCB → 高速覆铜板（M7/M8/M9 级）、粘结片 → 生益科技（含子公司生益电子 PCB）
• 技术壁垒： 高速覆铜板配方与认证、全球前列覆铜板产能
• 真实受益证据：
• 归母 32.87 亿元 +130.42%，营收 190.26 亿元 +50.05%，毛利率 30.69%（上年同期 25.9%）（半年报，A）
• 「生产各类覆铜板8,810.42万平方米，比上年同期增长18.83%」（半年报，A）
• 「巩固与国内外头部AI服务器、数据中心及算力芯片客户深度协作」（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 190.26 亿（+50.0%），归母 32.87 亿（+130.4%），毛利率 30.69%（上年同期 25.86%）。披露日 2026-08-15。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 108.84 亿（同比 +54.0%），归母 21.29 亿（同比 +146.7%，环比 +83.8%）。参照：Q3’25 单季归母 10.17 亿。
• 估值（10/8 收盘 131.86 元 × 总股本 24.29 亿股 = 市值 3,203 亿；C 自算）： PE TTM 61.7，PS TTM 9.2（TTM 归母 51.94 亿，TTM 营收 347.8 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 高速覆铜板量价；铜/玻纤布/树脂成本；AI 服务器 PCB 层数提升
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 上游玻纤布（宏和科技等）与铜箔供给偏紧；价格传导滞后
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 10.17 亿元；或毛利率回落至 26% 以下
• 来源： S-H1-600183（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-15/1225475783.PDF）

301511 德福科技（账本 2%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：容易｜非 F12）

• 产业位置： 锂电（主业）+ AI 服务器高速 PCB → 电解铜箔（锂电铜箔、HVLP 电子电路铜箔、载体铜箔）→ 德福科技
• 技术壁垒： 极薄锂电铜箔量产；HVLP4/载体铜箔仍在小批阶段（A）
• 真实受益证据：
• 「下游市场需求显著回暖…主营产品出货量实现同比显著增长」（半年报，A）
• 「HVLP4和载体铜箔报告期内通过客户验证并实现小批…」（半年报，A）——AI 相关仍是小批量
• 归母 2.63 亿元 +580.7%，毛利率 9.12%（上年同期 6.5%）（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（「头部客户」未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 91.97 亿（+73.5%），归母 2.63 亿（+580.7%），毛利率 9.12%（上年同期 6.51%）。披露日 2026-08-22。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 48.59 亿（同比 +73.6%），归母 1.16 亿（同比 +466.8%，环比 -21.1%）。参照：Q3’25 单季归母 0.28 亿。
• 估值（10/8 收盘 93.87 元 × 总股本 6.30 亿股 = 市值 592 亿；C 自算）： PE TTM 175.4，PS TTM 3.6（TTM 归母 3.37 亿，TTM 营收 163.3 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 锂电需求与铜价（主导）；HVLP 认证进度（次要）
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-30（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 利润主体仍是锂电铜箔，AI 链证据弱；毛利率低（9%）；PE TTM 175 倍
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 0.28 亿元；或 HVLP 放量被公司表述为推迟
• 来源： S-H1-301511（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-22/1225491029.PDF）

002436 兴森科技（账本 3%｜PCB/覆铜板/铜箔｜Q3 难度：中等偏易｜F12 内）

• 产业位置： 光模块/服务器/半导体测试 → PCB（含 1.6T 光模块板，北京兴斐 mSAP）+ IC 封装基板（FC-BGA/CSP）+ 半导体测试板 → 兴森科技
• 技术壁垒： mSAP/SAP 工艺、FC-BGA 载板（20 层及以下量产，高层板良率超 90%，A）
• 真实受益证据：
• 「PCB业务实现收入250,254.52万元、同比增长2.23%」；「半导体业务…实现收入132,897.17万元、同比增长59.92%，毛利率1.79%」（半年报，A）
• 「归母净利润实现较大增长幅度，主要是宜兴硅谷、珠海兴科等亏损主体实现扭亏为盈」（半年报，A）——增长主要来自减亏
• 「北京兴斐1.6T光模块产品板目前处于量产爬坡阶段，并在同步开展多家客户的验证导入工作」（2026-05-08 投资者关系记录，A）
• 被问是否向英伟达供货：「公司正在努力拓展海外客户，争取实现重点产品的订单突破」（同上，A）——即未确认
• 客户关系原文： UNKNOWN（被问英伟达时未确认）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 40.38 亿（+17.9%），归母 1.11 亿（+283.3%），毛利率 20.95%（上年同期 18.45%）。披露日 2026-08-21。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 22.20 亿（同比 +20.2%），归母 0.92 亿（同比 +371.5%，环比 +389.5%）。参照：Q3’25 单季归母 1.03 亿。
• 估值（10/8 收盘 40.41 元 × 总股本 17.00 亿股 = 市值 687 亿；C 自算）： PE TTM 317.1，PS TTM 8.8（TTM 归母 2.17 亿，TTM 营收 78.1 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： FC-BGA 国产替代进度、1.6T 光模块板爬坡；存储/测试板需求
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-29（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 载板毛利率仅 1.79%；PE TTM 317 倍；利润主要来自减亏
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 1.03 亿元；或 FC-BGA 业务重新扩亏
• 来源： S-H1-002436（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-21/1225487501.PDF）；兴森科技 2026年5月8日投资者关系活动记录表（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285130.PDF）

300408 三环集团（账本 5%｜连接器（账本分组）｜Q3 难度：中等｜F12 内）

• 产业位置： 数据中心光器件 + 消费/AI 服务器电子元件 → 陶瓷插芯/套筒、MLCC、陶瓷封装 → 三环集团
• 技术壁垒： 氧化锆陶瓷插芯全球份额、粉体-元件垂直整合（A：「持续强化垂直整合」）
• 真实受益证据：
• 「受益于公司MLCC产品客户认可度持续提升以及光通信等行业需求增长，公司营业收入同比大幅增长」（半年报，A）
• 「全球数据中心建设进程加快，光器件市场需求持续增加，公司插芯及套筒等相关光通信产品销售同比增长」（半年报，A）
• 营收 64.23 亿元 +54.82%，归母 19.32 亿元 +56.18%，毛利率 44.32%（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 64.23 亿（+54.8%），归母 19.32 亿（+56.2%），毛利率 44.32%（上年同期 41.97%）。披露日 2026-08-28。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 37.42 亿（同比 +61.6%），归母 11.41 亿（同比 +62.0%，环比 +44.3%）。参照：Q3’25 单季归母 7.21 亿。
• 估值（10/8 收盘 116.30 元 × 总股本 19.97 亿股 = 市值 2,322 亿；C 自算）： PE TTM 70.1，PS TTM 20.6（TTM 归母 33.13 亿，TTM 营收 112.8 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 光模块出货（插芯/套筒）；AI 服务器 MLCC 用量；日系 MLCC 价格
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-29（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： MLCC 景气周期；分产品占比未在本轮提取（数据缺口）
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 7.21 亿元
• 来源： S-H1-300408（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225516992.PDF）

600584 长电科技（账本 3%｜封测｜Q3 难度：中等偏易｜F12 内）

• 产业位置： GPU/ASIC/HPC 芯片设计公司 → 晶圆级/2.5D 先进封装、测试 → 长电科技
• 技术壁垒： 全球前三封测规模、XDFOI 等先进封装平台；长电微电子高端先进封装「量产爬坡加速」（A）
• 真实受益证据：
• 「运算电子业务收入同比增长40.4%」；运算电子占比 30.1%（半年报，A）
• 「长电先进…客户需求上升，订单量饱满，产能利用率维持高位运行」（半年报，A）
• 「营业收入人民币3,464,453,655.48元…来自于A板块对某一单个客户的收入」（半年报，A，客户未具名）
• 客户关系原文： UNKNOWN（单一大客户未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 195.27 亿（+5.0%），归母 8.45 亿（+79.4%），毛利率 15.15%（上年同期 13.47%）。披露日 2026-08-21。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 103.56 亿（同比 +11.7%），归母 5.54 亿（同比 +107.3%，环比 +91.0%）。参照：Q3’25 单季归母 4.83 亿。
• 估值（10/8 收盘 62.60 元 × 总股本 17.89 亿股 = 市值 1,120 亿；C 自算）： PE TTM 57.8，PS TTM 2.8（TTM 归母 19.39 亿，TTM 营收 397.9 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： CoWoS 外溢/2.5D 国产先进封装需求；国内 AI 芯片投片量；消费电子
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-23（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 毛利率 15.15%；境外收入占比大（A 风险提示）；长电微电子仍亏损
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 4.83 亿元
• 来源： S-H1-600584（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-21/1225487900.PDF）

002156 通富微电（账本 2%｜封测｜Q3 难度：容易｜F12 内）

• 产业位置： AMD（EPYC/Instinct）等 → CPU/GPU 封测 → 通富微电（通富超威苏州/槟城）
• 技术壁垒： 与 AMD「合资+合作」，「占其相关产品的80%以上」（A）
• 真实受益证据：
• 「公司是AMD最主要的封测供应商，占其相关产品的80%以上」（半年报，A）
• 「2026年上半年，公司大客户AMD的营收和盈利均创下历史新高，其中数据中心业务营收同比增长了一倍以上」（半年报，A）
• 营收 160.41 亿元 +23.03%，归母 17.17 亿元 +316.77%（半年报，A）
• 客户关系原文： AMD（半年报原文，A）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 160.41 亿（+23.0%），归母 17.17 亿（+316.8%），毛利率 15.45%（上年同期 14.75%）。披露日 2026-08-29。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 85.59 亿（同比 +23.2%），归母 13.88 亿（同比 +346.9%，环比 +321.9%）。参照：Q3’25 单季归母 4.48 亿。
• 估值（10/8 收盘 55.93 元 × 总股本 15.94 亿股 = 市值 891 亿；C 自算）： PE TTM 35.3，PS TTM 2.9（TTM 归母 25.24 亿，TTM 营收 309.2 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： AMD 数据中心 GPU/CPU 出货（MI 系列、Helios 机柜）；海外收入占比 63.4%（A）
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-28（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 对 AMD 单一客户依赖；汇率；美国对华半导体政策
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 4.48 亿元；或 AMD 数据中心指引下调
• 来源： S-H1-002156（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225527099.PDF）

002475 立讯精密（账本 5%｜连接器（账本分组）｜Q3 难度：难（Q3 归母≥54.0 亿）｜非 F12）

• 产业位置： 苹果（消费电子）+ 云厂商/GPU 平台（铜连接、光模块、热管理、电源）+ 汽车 → 立讯精密
• 技术壁垒： 精密制造与垂直一体化规模；800G 光模块已量产出货，1.6T 及 LPO/CPO 前瞻布局（A）
• 真实受益证据：
• 「通信与数据中心业务实现营收166.09亿元，同比增长49.66%」（半年报，A）
• 「在光互联领域，公司持续推进800G规模化应用，今年上半年实现量产出货」（半年报，A）
• 三季度业绩预告：1–9 月归母 132.46–143.98 亿元，同比 +15%~+25%（2026-08-25 公告，A）；减去 H1 78.43 亿 → 隐含 Q3 单季 54.03–65.55 亿元（C 自算），对比 Q3’25 单季 48.74 亿元
• 客户关系原文： 苹果为消费电子主要客户（投资者关系记录问答语境，A，但公司未在该处正面确认份额）；数据中心客户 UNKNOWN——被问「类似英伟达」合作时答「基于商业契约精神，无法分享细节」（2026-05-07 记录，A）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 1,745.04 亿（+40.2%），归母 78.43 亿（+18.0%），毛利率 11.78%（上年同期 11.61%）。披露日 2026-08-25。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 906.16 亿（同比 +44.5%），归母 41.83 亿（同比 +16.2%，环比 +14.3%）。参照：Q3’25 单季归母 48.74 亿。
• 估值（10/8 收盘 48.43 元 × 总股本 77.43 亿股 = 市值 3,750 亿；C 自算）： PE TTM 21.1，PS TTM 1.0（TTM 归母 177.98 亿，TTM 营收 3,823.5 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 苹果新机周期（消费电子 1224.76 亿占大头）；云厂商铜/光连接需求；汽车（Leoni 整合）
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-27（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 扣非归母 H1 +6.47% 远低于归母 +18%（A）；消费电子占比高；毛利率 11.78%
• 看多逻辑失效条件： 三季报 1–9 月归母低于预告下限 132.46 亿（即 Q3 单季 <54.03 亿）
• 来源： S-H1-002475（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225500221.PDF）；立讯精密 2026年5月22日投资者关系活动记录表（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-25/1225328100.PDF）；立讯精密 2026年5月6日投资者关系活动记录表（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-07/1225280960.PDF）；立讯精密 2026年第三季度业绩预告（2026-090）（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225500281.PDF）

002179 中航光电（账本 3%｜连接器（账本分组）｜Q3 难度：容易｜非 F12）

• 产业位置： 防务 + 新能源车 + 数据中心（连接器、电源）→ 中航光电
• 技术壁垒： 军用连接器资质与高可靠工艺；数据中心电源「实现国内互联网终端及设备商的全覆盖」（A）
• 真实受益证据：
• 「实现营业收入112.40亿元，同比增长0.5%」（半年报，A）
• 「数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放…保持良好增长势头」；「数据中心业务规模同比快速增长」（半年报，A，未给数字）
• 归母 11.19 亿元 −22.1%（半年报，A）
• 客户关系原文： UNKNOWN（「国内互联网终端及设备商」未具名）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 112.40 亿（+0.5%），归母 11.19 亿（-22.1%），毛利率 28.77%（上年同期 30.33%）。披露日 2026-08-27。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 63.67 亿（同比 +0.4%），归母 7.21 亿（同比 -9.6%，环比 +80.9%）。参照：Q3’25 单季归母 3.00 亿。
• 估值（10/8 收盘 33.18 元 × 总股本 21.00 亿股 = 市值 697 亿；C 自算）： PE TTM 37.8，PS TTM 3.2（TTM 归母 18.44 亿，TTM 营收 214.4 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 防务订单节奏（主导）；国内云厂商 CapEx（数据中心电源/连接器）；新能源车
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-29（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 主业防务收入波动；数据中心业务占比未披露（数据缺口）
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 3.00 亿元
• 来源： S-H1-002179（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225514842.PDF）

002837 英维克（账本 5%｜液冷/电源｜Q3 难度：最难｜F12 内）

• 产业位置： 云厂商/GPU 平台 → 液冷服务器（冷板、CDU、UQD/Manifold）+ 机房温控 + 储能温控 → 英维克
• 技术壁垒： 「端到端」液冷全链条产品；UQD/MQD 列入英伟达 MGX 生态合作伙伴（A）
• 真实受益证据：
• 「公司展出了为Google定制开发的Deschutes 5的CDU产品」（半年报，A）——展会展出，不等同于批量订单
• 「2024年OCP全球峰会期间…公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴」（半年报，A）
• 「机房温控节能营业收入同比温和增长…海外市场的营收…同比大幅增加但…占比依旧较低」（半年报，A）；境外收入 4.44 亿元 +71.39%（A）
• 归母 1.85 亿元 −14.32%，毛利率 24.93%（上年同期 26.1%）（半年报，A）
• 客户关系原文： 国内数据中心用户：字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信（半年报原文，A）；Google 为「定制开发」展出对象（A）；英伟达为 MGX 生态名录关系（A），非客户订单
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 30.17 亿（+17.2%），归母 1.85 亿（-14.3%），毛利率 24.93%（上年同期 26.15%）。披露日 2026-08-25。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 18.41 亿（同比 +12.2%），归母 1.76 亿（同比 +5.1%，环比 +1,934.2%）。参照：Q3’25 单季归母 1.83 亿。
• 估值（10/8 收盘 51.93 元 × 总股本 12.79 亿股 = 市值 664 亿；C 自算）： PE TTM 135.2，PS TTM 10.2（TTM 归母 4.91 亿，TTM 营收 65.1 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： GPU 机柜液冷渗透（GB300/Rubin）；海外 CSP 液冷项目定点；储能业务区域组合
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-27（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 利润下滑、PE TTM 135 倍；海外液冷尚未体现在利润；储能毛利率下降（A）
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 1.83 亿元（Q2’26 单季 1.76 亿）；或海外液冷订单无公告级证据
• 来源： S-H1-002837（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225495981.PDF）

301018 申菱环境（账本 2%｜液冷/电源｜Q3 难度：容易｜非 F12）

• 产业位置： 国内云/运营商/互联网 → 数据中心温控与液冷 → 申菱环境
• 技术壁垒： 数据中心空调与液冷工程能力；客户覆盖国内三大运营商与头部互联网（A）
• 真实受益证据：
• 「数据服务板块总体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元」（半年报，A）
• 「公司发出商品相较期初增加约8亿元，预计下半年随着项目结转的加快，营收增长及净利润会持续改善」（半年报，A）
• 营收 17.56 亿元 +4.39%，归母 0.54 亿元 −64.07%（半年报，A）
• 客户关系原文： 中国移动、电信、联通、华为、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度、美团等（半年报原文，A）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 17.56 亿（+4.4%），归母 0.54 亿（-64.1%），毛利率 19.65%（上年同期 24.41%）。披露日 2026-08-29。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 11.39 亿（同比 +8.1%），归母 0.26 亿（同比 -73.3%，环比 -9.1%）。参照：Q3’25 单季归母 -0.00 亿。
• 估值（10/8 收盘 84.30 元 × 总股本 3.74 亿股 = 市值 316 亿；C 自算）： PE TTM 262.0，PS TTM 7.4（TTM 归母 1.20 亿，TTM 营收 42.8 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： 国内云厂商 CapEx；液冷项目验收结转节奏
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-31（首次预约 2026-10-27，已变更）（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 订单→收入转化滞后（A 原话）；海外拓展费用；工业特种板块竞争
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季营收仍未体现 8 亿发出商品结转，或单季归母低于 Q3’25（约 0.00 亿，基数接近零）
• 来源： S-H1-301018（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225529031.PDF）

300870 欧陆通（账本 4%｜液冷/电源｜Q3 难度：最难（Q3 归母 0.88 亿）｜F12 内）

• 产业位置： GPU 服务器/CSP → 高功率服务器电源（PSU）、HVDC → 欧陆通
• 技术壁垒： 高功率服务器电源设计与认证；海外 CSP 认证仍在推进（A）
• 真实受益证据：
• 「数据中心电源业务…营业收入11.36亿元，同比增长18.06%…其中，高功率服务器电源业务实现营收9.36亿元，较去年同期增长41.44%」（2026-09-24 投资者关系记录，A）
• 「现已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper等重要客户建立合作关系」（同上，A）
• 「将全力配合客户推进至测试、小批量及批量生产。具体项目节奏待与客户进一步确认」（同上，A）——Google 项目尚未进入批量
• 归母 0.08 亿元 −93.95%，毛利率 17.92%（−2.39pct）（半年报摘要，A）
• 客户关系原文： Google（GPU 电源项目合作，处于测试前阶段）、AMD、Juniper（投资者关系记录，A）
• 2026H1（半年报原文，A）： 营收 25.09 亿（+18.3%），归母 0.08 亿（-94.0%），毛利率 17.92%（上年同期 20.31%）。披露日 2026-08-26。
• Q2 单季（C 自算）： 营收 14.67 亿（同比 +19.1%），归母 0.21 亿（同比 -75.5%，环比 +264.5%）。参照：Q3’25 单季归母 0.88 亿。
• 估值（10/8 收盘 165.34 元 × 总股本 1.53 亿股 = 市值 252 亿；C 自算）： PE TTM 213.2，PS TTM 5.2（TTM 归母 1.18 亿，TTM 营收 48.5 亿）
• 业绩敏感性（定性）→ 全球变量： GPU 服务器功率提升与 HVDC 渗透；海外 CSP 认证节奏；铜/元器件成本
• 半年催化剂： 三季报 2026-10-28（已确认＝交易所预约，可变更）；2026 年报预告窗口：截至 2027-01-31（规则窗口，是否必须披露取决于业绩变动幅度）；年报、2027Q1 季报截至 2027-04-30（规则窗口，具体日期未确认）
• 主要风险： 利润几乎归零；PE TTM 213 倍；可转债赎回相关公告（8/21、8/28，A）
• 看多逻辑失效条件： 三季报单季归母低于 Q3’25 的 0.88 亿元（Q2’26 单季仅 0.21 亿）
• 来源： S-H1-300870（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-26/1225503389.PDF）；欧陆通 2026年9月21日-9月24日投资者关系活动记录表（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-24/1225580795.PDF）

四、F12 其余 35 只（压缩卡片，不进账本）

字段依次为：链条｜产业位置｜技术壁垒｜受益证据（半年报原文，A）｜客户原文｜敏感变量｜主要风险｜失效条件。财务和估值见第二节总览表。失效条件统一按「三季报单季归母低于 Q3’25 单季」写，作为可验证的最低检验，不代表门槛判断。

603678 火炬电子（F12 标签：MLCC多层陶瓷电容）｜被动元件/分销｜军用 MLCC/陶瓷电容+元器件分销→火炬电子｜壁垒：军用资质｜证据：「主动元器件业务营收于报告期内首次超越被动元器件业务，存储器件业务成为主要增长极」｜客户：UNKNOWN｜敏感：存储分销价格；军品订单｜风险：H1 归母 −7.2%，毛利率 18.7%（上年 35.6%），增长来自低毛利分销｜失效：Q3 单季归母 < 0.59 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-603678

000021 深科技（F12 标签：HBM封测）｜存储｜存储芯片封测（F12 标签「HBM封测」）+EMS→深科技｜壁垒：存储封测与 EMS 规模｜证据：「存储器方面，AI算力需求迎来集中释放…公司相关产品业务规模实现增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：DRAM/NAND 封测需求｜风险：半年报未见 HBM 量产原文，F12 标签「HBM封测」无公告级证据｜失效：Q3 单季归母 < 3.04 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-000021

001309 德明利（F12 标签：存储封测）｜存储｜企业级/嵌入式存储模组（SSD、LPDDR）→德明利｜壁垒：存储控制与模组，企业级认证｜证据：「企业级业务在手订单充足…本报告期内实现收入48.15亿元」；单二季度营收 93.72 亿元，同比 +228.04%｜客户：UNKNOWN｜敏感：DRAM/NAND 合约价；AI 服务器企业级 SSD 需求｜风险：高度依赖存储涨价周期；Q2 归母环比 −20%（C 自算）｜失效：Q3 单季归母 < 0.91 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-26（已确认）｜S-H1-001309

600487 亨通光电（F12 标签：光纤光缆/海缆）｜光通信/海缆｜光纤光缆、海缆、电网→亨通光电｜壁垒：光棒-光纤-光缆一体化｜证据：「人工智能AI快速发展、数据中心算力需求持续增长…带动光通信业务大幅增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：数据中心光纤需求；海缆/电网项目｜风险：能源/海缆占比大，AI 弹性被稀释｜失效：Q3 单季归母 < 7.63 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-29（已确认）｜S-H1-600487

002384 东山精密（F12 标签：光模块/PCB）｜光模块/PCB｜PCB（Multek 高多层）+光芯片/光模块（索尔思 EML）→东山精密｜壁垒：EML 光芯片 IDM｜证据：「自研100G PAM4 EML芯片在400G及800G光模块中累计使用超千万颗，200G PAM4 EML芯片已进入量产阶段」｜客户：UNKNOWN｜敏感：1.6T 光芯片供给；AI 服务器 PCB｜风险：并购整合；PE TTM 77 倍｜失效：Q3 单季归母 < 4.65 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-002384

000988 华工科技（F12 标签：—）｜光模块｜光模块（华工正源）+激光装备+传感器→华工科技｜壁垒：光模块与激光双平台｜证据：「光互联业务实现营业收入38.03亿元，其中AI高速光互联业务营收实现快速增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：800G/1.6T 光模块（国内+海外）｜风险：Q2 营收同比 −16.8%（C 自算）｜失效：Q3 单季归母 < 4.10 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-000988

002008 大族激光（F12 标签：—）｜PCB 设备｜PCB/激光加工设备→大族激光｜壁垒：PCB 钻孔/激光设备｜证据：「800G及1.6T高速光模块mSAP类载板等高端AI PCB需求增长显著…公司…全线产品订单大幅增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：PCB 厂资本开支｜风险：设备周期滞后于 PCB 订单｜失效：Q3 单季归母 < 3.75 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-23（已确认）｜S-H1-002008

603256 宏和科技（F12 标签：极薄玻纤布/4μm全球唯一）｜PCB 材料｜极薄/低介电电子玻纤布→宏和科技｜壁垒：极薄玻纤布（F12 标签「4μm 全球唯一」未在公告核实）｜证据：「推动全球算力需求迎来爆发式增长，因此推动了上游核心基材电子级玻璃纤维布的市场需求」｜客户：UNKNOWN｜敏感：高速覆铜板用 Low-Dk 布需求｜风险：PE TTM 228 倍、PS 67.6 倍｜失效：Q3 单季归母 < 0.51 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-23（已确认）｜S-H1-603256

603296 华勤技术（F12 标签：超节点 ODM 龙头）｜服务器 ODM｜手机/PC/穿戴 ODM+数据中心服务器→华勤技术｜壁垒：ODM 规模与平台研发｜证据：「数据中心业务产品矩阵持续扩充，基于各类新型算力平台的研发及量产工作稳步推进」｜客户：UNKNOWN｜敏感：国内云厂商服务器采购；消费电子｜风险：数据中心收入占比未在本轮提取｜失效：Q3 单季归母 < 12.10 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-603296

603650 彤程新材（F12 标签：光刻胶 + 电子酚醛）｜半导体材料｜光刻胶+电子酚醛→彤程新材｜壁垒：光刻胶国产替代｜证据：「受益于AI算力、HBM高带宽内存和加速计算平台的强劲需求，存储器成为半导体行业最主要增长极」（行业描述，非本公司业绩归因）｜客户：UNKNOWN｜敏感：国内晶圆厂扩产｜风险：公司层面 AI 证据弱｜失效：Q3 单季归母 < 1.43 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-603650

300757 罗博特科（F12 标签：光伏/半导体自动化设备）｜光模块设备｜硅光/CPO/OCS 耦合封测设备（ficonTEC）→罗博特科｜壁垒：精密光学对准与耦合设备｜证据：「公司本报告期光电子及半导体封测设备业务实现了快速增长」；「订单盈利水平持续维持在较好的区间」｜客户：UNKNOWN（「头部核心客户」）｜敏感：CPO/硅光产线资本开支｜风险：H1 归母仅 0.07 亿，PE 不可算，PS 69.6 倍｜失效：Q3 单季归母 < -0.41 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-300757

300548 长芯博创（原博创科技）（F12 标签：光通信器件/PLC分路器）｜光器件/AEC｜光器件、光模块、AEC（简称已改为「长芯博创」）→长芯博创｜壁垒：PLC/DWDM 器件与 AEC｜证据：「数据通信、消费及工业互联市场业务实现快速增长，实现销售收入14.80亿元，较上年同期增长51.63%」｜客户：UNKNOWN｜敏感：数据中心光/铜互连｜风险：F12 文件中仍为「博创科技」旧简称｜失效：Q3 单季归母 < 0.82 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-300548

300223 君正股份（原北京君正）（F12 标签：存储芯片/AI算力芯片）｜存储/芯片｜利基 DRAM/Flash+计算芯片+模拟（简称已改为「君正股份」）→君正股份｜壁垒：车规/工规存储｜证据：「受存储大周期的推动，公司部分存储产品价格上涨，存储芯片产品线营业收入同比实现了大幅增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：DRAM 价格；DRAM 代工产能｜风险：涨价驱动，周期性｜失效：Q3 单季归母 < 0.53 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-300223

300475 香农芯创（F12 标签：存储芯片分销/企业级SSD与DRAM）｜存储分销｜存储芯片分销（企业级 SSD/DRAM）→香农芯创｜壁垒：原厂代理资质｜证据：营收 602.04 亿元 +251.6%，归母 36.42 亿元 +2207%（主要会计数据，A）｜客户：UNKNOWN（半年报未具名原厂）｜敏感：HBM/DRAM 价格与原厂配额｜风险：毛利率 11.6%，分销模式｜失效：Q3 单季归母 < 2.02 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-300475

300433 蓝思科技（F12 标签：果链/玻璃盖板）｜消费电子｜玻璃盖板/结构件/组装→蓝思科技｜壁垒：玻璃加工规模｜证据：「智能手机与电脑类业务实现营业收入223.82亿元，同比下降17.67%」｜客户：UNKNOWN｜敏感：手机出货；AI 眼镜｜风险：非 AI 算力链；H1 归母 −49.5%｜失效：Q3 单季归母 < 17.00 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-26（已确认）｜S-H1-300433

300285 国瓷材料（F12 标签：陶瓷材料/MLCC）｜材料/MLCC 粉体｜MLCC 介质粉体、电子浆料→国瓷材料｜壁垒：粉体配方｜证据：「受益于…AI服务器、汽车电子等新兴应用领域需求的快速增长，公司MLCC介质粉体及电子浆料销量快速增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：MLCC 用量｜风险：PE TTM 94 倍｜失效：Q3 单季归母 < 1.58 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-300285

300620 光库科技（F12 标签：光纤激光器件）｜光器件｜铌酸锂调制器、光纤激光器件→光库科技｜壁垒：薄膜铌酸锂调制器芯片｜证据：「铌酸锂高速调制器芯片…今年在客户送样方面有所增加、继续小批量出货」｜客户：UNKNOWN（「国内外头部客户」）｜敏感：1.6T/3.2T 调制器方案选择｜风险：仍小批量；PE TTM 229 倍｜失效：Q3 单季归母 < 0.63 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-23（已确认）｜S-H1-300620

300260 新莱应材（F12 标签：半导体材料）｜半导体材料｜真空/洁净管阀件→新莱应材｜壁垒：超高洁净工艺件｜证据：（本轮未提取到 AI 相关业绩归因原文）｜客户：UNKNOWN｜敏感：国内晶圆厂扩产｜风险：H1 归母 −7.5%｜失效：Q3 单季归母 < 0.37 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-300260

603773 沃格光电（F12 标签：玻璃基板/显示驱动材料）｜玻璃基板｜玻璃基板/显示材料→沃格光电｜壁垒：玻璃基 TGV｜证据：「部分产业链厂商已就玻璃基CPO载板、1.6T光模块玻璃基封装基板推进送样与客户联合验证，行业处于从技术验证向小批量导入过渡的早期产业化阶段」（行业描述）｜客户：UNKNOWN｜敏感：玻璃基 CPO 产业化时点｜风险：H1 亏损 1.23 亿元｜失效：Q3 单季归母 < -0.13 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-603773

603986 兆易创新（F12 标签：存储芯片）｜存储/MCU｜NOR/利基 DRAM/MCU→兆易创新｜壁垒：NOR Flash 份额｜证据：「存储芯片营收同比大幅增长245.44%，其中利基型DRAM及SLC NAND Flash同比高速增长」｜客户：UNKNOWN｜敏感：DRAM 价格；代工产能｜风险：涨价驱动｜失效：Q3 单季归母 < 5.08 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-603986

603228 景旺电子（F12 标签：PCB）｜PCB｜PCB（含光模块 mSAP 板）→景旺电子｜壁垒：mSAP 产线｜证据：「已批量交付800G、1.6T光模块PCB，2026年二季度，800G及以上速率光模块收入环比增长近1500%」；「为全球AI计算基础设施领先企业客户批量供应高性能PCB」｜客户：UNKNOWN（未具名）｜敏感：1.6T 光模块 PCB；AI 服务器 PCB｜风险：H1 归母 −7.4%，PE TTM 89 倍｜失效：Q3 单季归母 < 2.99 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-603228

600703 三安光电（F12 标签：化合物半导体）｜化合物半导体｜LED/光芯片/碳化硅→三安光电｜壁垒：化合物半导体 IDM｜证据：「已与全球前十大光模块厂商中的4家客户建立合作，其中2家客户应用于400G/800G光模块的光芯片已批量出货」｜客户：SiC 数据中心电源客户：长城、维谛技术、伟创力、台达、光宝（A）；光模块客户未具名｜敏感：光芯片国产化；SiC 电源｜风险：H1 亏损 0.98 亿元｜失效：Q3 单季归母 < -0.88 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-600703

301308 江波龙（F12 标签：存）｜存储｜企业级/消费级存储模组→江波龙｜壁垒：企业级 SSD 与自研主控｜证据：「企业级存储业务收入达到21.40亿元，同比增长208.80%」｜客户：UNKNOWN｜敏感：NAND/DRAM 价格；AI 服务器企业级 SSD｜风险：涨价周期；毛利率 58.9%（上年 13.0%）｜失效：Q3 单季归母 < 6.98 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-301308

300442 润泽科技（F12 标签：设）｜IDC/算力｜AIDC 算力租赁+IDC 机柜→润泽科技｜壁垒：园区与电力资源｜证据：「算力业务营业收入达19.95亿元，同比增长126.24%，占公司营业收入比例已达53.26%」｜客户：UNKNOWN｜敏感：国内 AI 算力租赁价格；GPU 供给｜风险：Q3’25 单季归母 38.22 亿（疑似一次性），同比基数异常｜失效：Q3 单季归母 < 38.22 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-23（已确认）｜S-H1-300442

300661 圣邦股份（F12 标签：模拟芯片）｜模拟芯片｜模拟/电源管理芯片→圣邦股份｜壁垒：模拟芯片料号与设计｜证据：（本轮提取到的为行业描述，公司层面 AI 归因原文不足）｜客户：UNKNOWN｜敏感：工业/汽车/服务器电源芯片｜风险：PE TTM 86 倍｜失效：Q3 单季归母 < 1.42 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-300661

300782 卓胜微（F12 标签：射频前端）｜射频｜射频前端→卓胜微｜壁垒：射频模组｜证据：（无 AI 相关业绩原文）｜客户：UNKNOWN｜敏感：手机射频｜风险：H1 亏损 3.71 亿元；非 AI 链｜失效：Q3 单季归母 < -0.23 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-300782

002049 紫光国微（F12 标签：FPGA/安全芯片）｜FPGA/安全芯片｜特种 FPGA、安全芯片、晶振→紫光国微｜壁垒：特种芯片资质｜证据：「受益于AI算力需求及网络通信、智能汽车、光模块等新兴应用领域增长，石英晶体频率元器件行业景气度持续提升」（子业务）｜客户：UNKNOWN｜敏感：特种集成电路订单｜风险：Q2 单季归母同比 −19.1%｜失效：Q3 单季归母 < 5.71 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-002049

605358 立昂微（F12 标签：12 寸大硅片）｜硅片/功率｜12 英寸硅片、功率器件→立昂微｜壁垒：大硅片｜证据：（提取到的为行业描述）｜客户：UNKNOWN｜敏感：晶圆厂稼动率｜风险：PE TTM 481 倍｜失效：Q3 单季归母 < 0.19 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-24（已确认）｜S-H1-605358

300570 太辰光（F12 标签：—）｜光器件｜MPO/光纤连接器→太辰光｜壁垒：高密度光纤连接｜证据：「2026年上半年行业维持景气上行态势，AI算力基建成为核心增长引擎」（行业描述）｜客户：UNKNOWN｜敏感：数据中心光纤连接需求｜风险：H1 归母仅 +1.7%｜失效：Q3 单季归母 < 0.87 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-300570

002371 北方华创（F12 标签：半导体设备）｜半导体设备｜刻蚀/薄膜/清洗设备→北方华创｜壁垒：国产前道设备平台｜证据：「新一代管式ALD设备批量交付国内存储厂商」；「Bevel刻蚀设备…获得逻辑及存储领域头部客户批量订单」｜客户：UNKNOWN（「国内存储厂商」未具名）｜敏感：国内存储/逻辑扩产｜风险：H1 归母仅 +5.0%｜失效：Q3 单季归母 < 19.22 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-002371

002185 华天科技（F12 标签：集成电路封装测试）｜先进封测｜封装测试→华天科技｜壁垒：封测规模｜证据：「集中资源保障封测订单高效交付，公司汽车电子、存储器封装业务规模进一步扩大」｜客户：UNKNOWN｜敏感：存储/汽车封测｜风险：毛利率 14.3%｜失效：Q3 单季归母 < 3.16 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-24（已确认）｜S-H1-002185

002851 麦格米特（F12 标签：电力电子/电源/数据中心供电）｜服务器电源｜数据中心/服务器电源+工业电源→麦格米特｜壁垒：定制电源平台｜证据：「自2025年下半年起，公司数据中心及服务器定制电源项目陆续从研发期进入交付期…2026年上半年，在海外市场，公司已开始向部分北美大客户的项目制需求进行批量交付」｜客户：北美AI大客户（未具名）、爱立信、思科、瞻博网络、Arista、智邦科技（A）｜敏感：北美 CSP 电源项目｜风险：PE TTM 280 倍｜失效：Q3 单季归母 < 0.39 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-30（已确认）｜S-H1-002851

000636 风华高科（F12 标签：被动元件/电子材料）｜被动元件｜MLCC/电阻→风华高科｜壁垒：国产 MLCC｜证据：（本轮未提取到 AI 相关业绩归因原文）｜客户：UNKNOWN｜敏感：MLCC 景气｜风险：PE TTM 142 倍｜失效：Q3 单季归母 < 0.62 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-24（已确认）｜S-H1-000636

002409 雅克科技（F12 标签：半导体前驱体/电子材料/电子特气/LNG保温材料）｜半导体材料｜前驱体/电子特气/LNG 保温→雅克科技｜壁垒：存储前驱体｜证据：（本轮未提取到 AI 相关业绩归因原文）｜客户：UNKNOWN｜敏感：存储厂扩产（前驱体）｜风险：H1 归母 +7.3%｜失效：Q3 单季归母 < 2.73 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-28（已确认）｜S-H1-002409

300604 长川科技（F12 标签：半导体测试机/分选机/探针台）｜半导体设备｜测试机/分选机→长川科技｜壁垒：国产测试机｜证据：营收 34.61 亿元 +59.72%，归母 9.64 亿元 +125.7%（主要会计数据，A；AI 归因原文本轮未提取）｜客户：UNKNOWN｜敏感：国内封测资本开支｜风险：PE TTM 79 倍｜失效：Q3 单季归母 < 4.38 亿（Q3’25）｜三季报 2026-10-27（已确认）｜S-H1-300604

五、Q3 难度排序对照（核心 19 只）

说明：我们的难度排序门槛没有给全，只知道立讯「Q3 归母 ≥54.0 亿」和欧陆通「0.88 亿」。这两个数可以由公开数据复原：立讯的 54.0 亿是三季度预告下限 132.46 亿减 H1 78.43 亿得到的（54.03 亿，C），欧陆通的 0.88 亿等于 Q3’25 单季归母（C）。所以下表把「Q3’25 单季归母」列作参照，同时列出「Q2’26 单季 / Q3’25 单季」比值，供复核排序是否合理。比值只是已披露数字的比，不是概率。

补充：立讯的 54.0 亿门槛与公司预告下限（隐含 54.03 亿）一致，属于 A 级可核对。欧陆通、英维克、沪电三只的门槛口径需要你方确认；按「Q3 单季归母 ≥ 去年同期」口径，英维克和沪电的事实难度低于排序位置。

六、「具有可验证利润增长」名单与「证据最弱」名单

6.1 强档（H1 与 Q2 归母同比均 ≥ +30%，且原文归因 AI/数据中心/光通信）

6.2 中档（两项同比为正，归因明确或部分明确）

6.3 证据最弱（账本持仓优先列出）

说明：「可验证指标」只写 A 股公司已经在定期报告或公告里披露过、下一期可以对照的口径，方便三季报和年报出来后逐项核对。全球侧的数字（CapEx、出货量）以报告 B、C 为准，这里只引用 A 股公司半年报里转述的数字作为背景。

八、半年催化剂日历（2026-10 → 2027-04-09）

状态说明：已确认＝主办方、公司或交易所已经公布；预计＝根据惯例或第三方日历，未官宣；未确认＝只有大致窗口。A 股的三季报日期全部是交易所预约日，可以变更。

2026 年 10 月

A 股三季报预约日（54 只；★＝账本持仓）

2026 年 11 月

2026 年 12 月

2027 年 1 月

2027 年 2 月

2027 年 3 月

2027 年 4 月（区间截至 4/9）

九、冲突与口径说明

1. 公司简称： F12 文件写「博创科技」「北京君正」，巨潮半年报与预约表为「长芯博创」「君正股份」。两者都列出，F12 未改。
2. Q3 预约改期： 中际旭创首次预约 10/24，变更为 10/30；申菱环境首次预约 10/27，变更为 10/31。巨潮与东方财富两源一致。
3. 立讯 Q3 门槛： 我们的门槛是「≥54.0 亿」，按公司预告下限复原为 54.03 亿（132.46 − 78.43，C）。差异来自四舍五入，不是口径冲突。
4. 英伟达财报日： 只有第三方说「公司在 8/26 电话会给出 11/17」，没有公司新闻稿，所以记为「预计」（B）。
5. F12 标签未核实： 宏和科技「4μm 全球唯一」、深科技「HBM封测」在两家半年报里都没有找到对应原文，标为未核实。名单本身不改。
6. 润泽科技 Q3’25 单季归母 38.22 亿（东财 9M’25 − H1’25，C），远高于其他季度，疑似一次性收益。不能拿来做同比基数，本轮没有核对原因（列入数据缺口）。
7. 天孚「增长」与「下滑」并存： 公司整体营收 +15%、归母 +34%，但有源光器件 −19.6%。两者都是半年报原文，分档时按整体写成「中」，并注明分产品的分化。
8. 浪潮信息： 营收 +5% 与归母 +270% 同时成立，差异来自毛利率（8.75% vs 4.5%）。增长归因不是 AI 放量，按规则 ATTR=N，分档为「不满足」，但事实上利润在增长。
9. 估值： 自算 PE/PS 与东方财富 PE_TTM/PS_TTM 一致；天孚 PE 110.42、中际 45.09、新易盛 40.24，与 10/8 第三方拆解核对报告一致。
10. 欧陆通半年报全文是图片 PDF，财务数字取自同日发布的半年报摘要（A），业务分项取自 9/24 投资者关系记录（A）。

十、来源登记表

十一、数据缺口

1. 互动易 / e互动的「已回复」问答没能系统抓取。 互动易公司问答接口只返回未回复的提问，全站搜索接口不能按股票过滤，「英伟达」只能搜到 2 条，结果不可靠。所以客户关系证据只来自半年报和巨潮的投资者关系活动记录。e互动（上证）本轮没有抓取。
2. 沪市公司没有投资者关系活动记录： 工业富联、生益科技、长电科技等沪市公司不在巨潮发布这类记录，具名客户证据只能是 UNKNOWN。
3. 上交所官方预约披露表没有直接取到（上交所接口返回空），沪市公司的三季报日期用巨潮和东方财富两源交叉核对。
4. 1.6T 光模块价格、出货量：没有 A 级数据（公司只给定性描述）。
5. 分产品数据缺口： 三环集团光通信（插芯/套筒）收入、中航光电数据中心业务收入、华勤数据中心收入、英维克液冷收入，半年报里都没有给出或本轮没有提取到。
6. HBM 直接敞口： 54 只里没有找到 HBM 量产的公告级原文。深科技的 F12 标签「HBM封测」没有原文支持。账本 HBM 0% 维持不变。
7. Q3 难度排序门槛： 除立讯（54.0 亿）和欧陆通（0.88 亿）以外，其余门槛口径未知，第五节只给出参照比值。
8. 美股财报日： Alphabet、Meta、亚马逊、英伟达、博通、美光、甲骨文、AMD 尚未官宣，只能标为预计或未确认。
9. FY2025 年报原文没有逐份解析：TTM 用的 2025 年度数据来自东方财富业绩报表（B），没有与年报 PDF 逐份比对。
10. 润泽科技 Q3’25 异常高基数的原因没有核对。
11. A 股年报预告和年报的预约日要到 12 月至 1 月才公布，本轮没有。
12. FCC FNPRM 的评论截止日、S.5548 的委员会排期：没有。

— 完 —