三星电子 2026年三季度业绩预告核实（2026-10-08）
撰写时间：2026-10-08 约 09:00 北京时间（A股 9:30 开盘前） 三星预告发布时间：韩国 10 月 8 日早间（Public 分发时间戳为 10/07 17:04 美东，约等于北京时间 10/08 05:04；亚洲经济英文版 08:49 KST 已更新） 口径：K-IFRS 合并报表，初步数，未经审计。三星称董事会批准后再公告，10 月下旬出完整业绩并开电话会。
一、已核实
1. 公司原文（三星 Global Newsroom）
来源：https://news.samsung.com/global/samsung-electronics-announces-earnings-guidance-for-third-quarter-2026 （2026-10-08，公司原文，已直接打开） 副本：https://www.pubt.io/view/ADD053418121234D3E9DE70D6A2ACF7E9EBD60EE （Public 转发，与原文一致） DART（dart.fss.or.kr）原文：本轮没有直接打开。CBC 新闻称数字来自三星的 DART 公告（https://www.cbci.co.kr/news/articleView.html?idxno=613345），数字与 Newsroom 一致。
| 万亿韩元 | 26Q3 初步 | 区间 | 26Q2 | 25Q3 | 环比 | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合并营收 | 约 195 | 194–196 | 171.5 | 86.06 | +13.7% | +126.6% |
| 合并营业利润 | 约 107.40 | 107.3–107.5 | 89.49 | 12.17 | +20.0% | +782.5% |
| 营业利润率（自算） | 55.1% | — | 52.2% | 14.1% | +2.9pct | +41.0pct |
- 环比、同比、利润率是我按公司原文数字算的。同比和韩国媒体报道的 +126.59% / +782.5% 一致。
- 分部门数据：没有。初步预告不分部门。
- 前三季度累计营业利润约 254.13 万亿韩元，累计营收约 500.37 万亿韩元（媒体按公司数字加总，例如易投资 Etoday https://www.etoday.co.kr/news/view/2633680 ，2026-10-08）。
2. 市场一致预期（媒体或券商汇总，不是公司原文）
| 来源 | 营业利润预期 | 营收预期 | 实际 107.4 对比 | 实际 195 对比 |
|---|---|---|---|---|
| FnGuide（金融新闻 fnnews 10/07 https://www.fnnews.com/news/202610071536490986 ；Etoday 10/08） | 106.6401 | 200.6417（fnnews）/ 200.5417（Etoday） | +0.76，约 +0.71%，略超 | −5.6，约 −2.8%，低于 |
| FnGuide（经济评论 Econovill 10/07 https://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=752893 ；中央日报的“上周五”数字转引自 theclarity） | 106.9435 | — | +0.46，约 +0.43%，略超 | — |
| FnGuide（Korea Herald 的“周一”数字，转引自 theclarity https://theclarity.today/story/samsung-s-108tr-won-quarter-rests-on-70-plus-chip-margins-8349ab9b ） | 108.1 | 201.7 | −0.7，约 −0.65%，略低 | −6.7，约 −3.3%，低于 |
| LSEG SmartEstimate，21 位分析师（Reuters 10/07，经 Investing.com 转载 https://www.investing.com/news/stock-market-news/samsungs-q3-profit-seen-jumping-ninefold-but-chip-margins-may-be-flat-4935396 ） | 106.1 | — | +1.3，约 +1.2%，超 | — |
| Newsquawk 快讯里的 “exp.”，没写来源（https://www.newsquawk.com/headlines/samsung-electronics-005930-ks-q3-krw-prelim-oper-profit-rose-783-yy-to-1704tln-exp-1087tln-rev-195tln-exp-199tln ） | 108.7 | 199 | −1.3，约 −1.2%，低于 | −4，约 −2.0%，低于 |
| 今日财经 MoneyToday、亚洲经济 Asiae，10/08 | 约 106 | — | 约 +1 万亿，略超 | — |
| 韩联社 Infomax 预览（https://en.infomaxai.com/news/articleView.html?idxno=141673 ） | 约 105 | — | 超 | — |
- 营业利润：比 FnGuide 106.64 和 LSEG 106.1 高，比 Korea Herald 引的 108.1 和 Newsquawk 的 108.7 低。只能说“大致符合预期，偏离不超过 ±1.3%”。各家数字不取平均。
- 营收：所有能找到的一致预期（199–201.7）都高于实际的 195，营收低于预期，差 2–3.3%。
- 一致预期从 8 月的高点 113.99（FnGuide，Econovill）往下调过。韩元走强是主要原因（Eugene 投资证券把汇率假设从 1,440 下调到 1,400），另外还有 MX 亏损扩大、奖金计提。LSEG 预期从 8 月底以来下调了 7.7%（Reuters）。
3. 第三方存储价格（TrendForce 原文）
来源：https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260930-13258.html （2026-09-30，TrendForce 新闻稿） - 26Q4 通用 DRAM 合约价环比 +10–15%，NAND 合约价环比 +15–20%。涨幅在放缓。 - 只有企业级 SSD 的涨幅预计比上季度更大。 - 服务器 DRAM 在 Q4 仍然供不应求。部分供应商受长约（LTA）定价机制影响，涨价会慢于市场平均。
4. 市场反应（Yahoo chart API，盘中价，不是收盘，也不是交易所原文）
抓取时间：北京时间 09:00 左右。Yahoo 报价时间戳是北京 08:37（韩国 09:37），大约延迟 20 分钟。 | 标的 | 10/07 收盘基准 | 今天开盘 | 盘中最新 | 涨跌 | 日内高 / 低 | |---|---|---|---|---|---| | 三星电子 005930.KS | 268,500 | 269,500 | 267,250 | −0.47% | 270,000 / 266,500 | | SK 海力士 000660.KS | 1,723,000 | 1,722,000 | 1,734,000 | +0.64% | 1,750,000 / 1,722,000 | | KOSPI ^KS11 | 6,803.90 | 6,808.68 | 6,763.12 | −0.60% | 6,810.83 / 6,750.58 |
- 三星 10 月 1–7 日连续回落：从 276,000 跌到 268,500（Yahoo 日线），和 fnnews 说的“发布前三个交易日走弱”吻合。
5. 对照：美光
- MU 10/07 收盘 1,088.00，前收 1,045.56，+4.06%（Yahoo meta 的 regularMarketPrice，时间是美东 16:00，不是交易所原文）。
- 美光 FQ4-26（截至 2026-09-03）财报，2026-09-30（美国时间）发布。来源：https://investors.micron.com/news/press-release/2026/Micron-Technology-Inc--Reports-Record-Fiscal-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2026-Results/default.aspx ，公司原文。
- 营收 542.3 亿美元，上一季 414.6 亿，去年同期 113.2 亿，环比 +31%，同比 +379%。
- GAAP 每股收益 32.87 美元，Non-GAAP 33.42 美元。经营现金流 439.7 亿美元。
- FY26 营收 1,331.9 亿美元。
- FQ1-27 指引：营收 615 亿 ±15 亿美元，Non-GAAP 毛利率约 86.25%，Non-GAAP 每股收益 38.15 ±1.00 美元。
- 电话会（转录稿，stockanalysis/benzinga）：预计 FY27 每个季度营收都环比增长；FQ1 是 FY27 毛利率的底部；“涨价速度会更温和”；FQ1 资本开支约 115 亿，FY27 上半年约 250 亿美元。
二、冲突与弃用
- 一致预期冲突：营业利润预期有 105 / 106 / 106.1 / 106.64 / 106.94 / 108.1 / 108.7 七个版本，营收预期有 199 / 200.54 / 200.64 / 201.7 四个版本，全部列出，不取平均。所以“超预期”还是“不及预期”要看用哪个口径：按 FnGuide 最新 106.64 和 LSEG 106.1 是略超；按 Korea Herald 108.1 和 Newsquawk 108.7 是略低。营收在所有口径下都低于预期。
- FnGuide 营收预期有两个数：fnnews 写 200 兆 6,417 亿，Etoday 写 200 兆 5,417 亿。差一位数字，可能是笔误。两个都列，不判断哪个对。
- Newsquawk 的 108.7 / 199 没有写出处，只作参考。标题里还有一处笔误，URL 写成 “1704tln”。
- 首尔经济（Sedaily）写的环比营收 +14.0%、营业利润 +20.1%：按公司原文算是 +13.7% 和 +20.0%，以公司原文为准，弃用 Sedaily 的数字。
- 分部门估计互相冲突，见第三部分，都列出来。
- Yahoo 数据问题： - KOSPI 10/07 日线 Yahoo 是空值，10/07 收盘 6,803.90 用的是主代理给的基准，我没有独立核实。 - Yahoo 5 日图里的 chartPreviousClose 是 5 日区间开始前那天的收盘价（海力士 1,776,000、KOSPI 6,838.04、MU 1,065.11），不是 10/07 的收盘，弃用。 - MU 10/07 日线收盘 Yahoo 是空值，1,088.00 取自 meta 的 regularMarketPrice。
- 今日财经说三星代工“为英伟达 Groq3 推理芯片全面上量”：只有一家媒体这么说，没有交叉验证，不采用。
- DART 原文：本轮没有打开，公司数字以 Newsroom 原文为准。
三、推断（以下是媒体或券商的估计，不是公司原文；后面是我自己的推断）
分部门估计（万亿韩元，26Q3）
| 部门 | 估计 | 来源 |
|---|---|---|
| DS 半导体 | 107.3–109 | Meritz，经亚洲经济 Asiae 10/08（https://www.asiae.co.kr/en/article/2026100808413440057 ） |
| 其中 DRAM | 约 80 | Meritz，同上 |
| 其中 NAND | 约 29 | Meritz，同上 |
| 存储合计 | 约 110 | 今日财经 MoneyToday 10/08；Hana 证券 Kim Rok-ho（韩联社 Infomax 预览） |
| 存储营业利润率 | 约 76%，和二季度持平 | SK 证券 Han Dong-hee（Reuters 10/07） |
| 非存储（System LSI + 代工） | −1 到 −1.5（Meritz）/ 约 −1（Etoday） | 亏损主因：德州泰勒厂的启动成本 |
| MX 手机 + 网络 | −1.5 到 −1.9（Asiae）/ 约 −1.5（Etoday） | — |
| VD/DA 电视家电 | −0.5 到 −0.74（Asiae）/ 约 −0.5（Etoday） | — |
| DX 合计 | 约 −2（Sedaily）；MoneyToday 说 MX 和电视家电各自亏到“2 万亿级” | 不同口径，都列出 |
| SDC 显示 | 约 1.1（Asiae）/ 约 1（Etoday） | — |
| Harman | 0.2–0.4 | Asiae、Etoday |
- 意思是：存储一个部门的利润就比全公司还多，其他部门合计在亏钱。这个结构是媒体和券商的估计，要等 10 月下旬的完整财报确认。
HBM4 和英伟达
- 今日财经：三星给英伟达 Vera Rubin 平台的 HBM4 从本季度开始全面计入收入（媒体估计）。
- KB 证券：三季度 HBM4 收入环比增长超过 3 倍，下半年 HBM4 占 HBM 收入超过 60%（韩联社 Infomax 预览）。KB 的 Kim Dong-won：三星 HBM4 的合同价是三家 DRAM 厂里最高的（Asiae）。
- J.P. Morgan（经 Reuters）：三星 HBM 份额 2025 年 20%，2026 年估计 34%；海力士从 60% 降到 46%。
- Etoday 的说法：今年拉动业绩的主力还是通用 DRAM 和 NAND 涨价，HBM4 的利润贡献要到明年才明显变大。
存储价格
- 26Q3 通用 DRAM 合约价环比 +13–18%（今日财经转引 TrendForce）；Hana 估计 DRAM +15%、NAND +18%；Etoday 引述业界说法，DRAM 和 NAND 平均售价各 +15–20%。几个口径都列出。
- 26Q4：TrendForce 原文是 DRAM +10–15%、NAND +15–20%，涨幅在放缓。Meritz 估计 2027 年一季度主要客户的手机 DRAM 价格会涨超过 50%（Asiae）。
我的推断（不是事实）
- 这次预告的利润基本等于一致预期，营收低于预期。营收低可能和韩元走强有关（韩元计价收入减少）。原因要等完整财报确认。
- 开盘后三星小跌、海力士小涨、KOSPI 小跌。可以理解为“利润破 100 万亿”早已在价格里，市场接下来看的是 HBM4 能放量多快、存储涨价能不能延续到 2027 年。这和 fnnews 发布前的判断一致。盘中价格不代表收盘。
- 三星、美光（FQ1 指引继续环比增长）、TrendForce（Q4 继续涨但放缓）三方的信息是一致的：存储景气仍在上行，但涨价的速度在放缓。
- 存储涨价对终端厂是成本压力：三星自己的 DX 部门连续两个季度亏损就是例子。
四、对账本的影响（不给加减仓指令）
账本锁定：A股 AI 算力 20 仓，股票约 87%，现金 13%，HBM 0%，688 不进核心。情景 B 不变。
跟三星存储、代工、HBM 信号相关的仓位（相关不等于受益。本轮没有核实这些公司对三星的具体业务或客户关系）： - 封测：长电科技 3、通富微电 2，合计 5%。存储和 HBM 越景气，先进封装需求越强。但三星和海力士的 HBM 主要自己封装，A股封测厂能接到多少要看各自客户结构，本轮没有核实。 - 封装基板：深南电路 5、兴森科技 3，合计 8%。存储类封装基板是两家基板业务的一部分（这是公开资料常见的说法，本轮没有对照年报），存储涨价、扩产对这块是正向信号。 - 三环集团 5：陶瓷封装和 MLCC 跟半导体整体景气有关，跟存储的直接关联比较弱。 - 成本端：工业富联 7、浪潮信息 4，合计 11%。DRAM 和 SSD 涨价会推高服务器的物料成本。三星 DX 亏损说明涨价确实在压下游利润。如果整机厂不能把成本转嫁出去，毛利率就会承压。这是 Q3 财报要看的点，浪潮在难度排序里属于“容易”组，但毛利率要单独看。 - 间接：光模块（新易盛 9、中际旭创 8、天孚 5）、PCB/CCL（沪电、胜宏、生益、德福）。三星的业绩印证了 AI 数据中心的需求还没减弱，跟之前看的巨头资本开支方向一致，但不是直接的供应链关系。
HBM 0% 这条是否受挑战： - 数据加强了“HBM 是 AI 链里景气最高的一环”这个事实：三星 HBM4 放量，美光 FQ1 指引继续创新高。 - 但 HBM 0% 当初的理由是 A股缺少能直接分享 HBM 利润的非 688 标的，加上 688 不进核心。这次三星的数据没有改变这两点。三星和海力士的 HBM 利润大部分留在韩国厂商自己手里，代工和封装都是内部完成的。 - 结论：数据层面是一次挑战，规则层面不变。要不要重新评估 HBM 0%，由你来决定。按情景 B，开盘后没有经过核实的趋势确认，就不动用现金。
接下来盯的： - 三星 10 月下旬完整财报：分部门利润、HBM4 出货、2027 年资本开支。 - SK 海力士三季报。 - TrendForce 10 月合约价。 - 韩元汇率对一致预期的影响。 - 今天 15:38 的 A股重开核对：看长电、通富、深南、兴森的收盘价和成交量。