本周复盘与下周展望（2026-10-12 至 10-16）

汇总：Slime｜2026-10-17（北京时间，Asia/Shanghai） 素材：Asia / Macro / Book / Cyan / Pink / Red / slime_extra / Myth 反方审查 规则：不编数据；来源冲突并列、不取平均；查不到写「未知」；不给目标价、不写买卖建议；账本权重未改；不发飞书。 时间一律标北京时间（UTC+8），另有标注除外。 修订：2026-10-17 11:20（北京时间）按用户第九节四条决定落实——难度分组用新档（旧档作废）、门槛用 Q2 单季归母新口径、Q3 < Q2 即否决（不分难易组）、出口目录暴露面统一为 9 只 46%；改前备份 .bak_20261017_q3rule。

一、结论

1. 亚太本周普遍下跌，跌幅集中在半导体和 AI 硬件。 KOSPI 周跌 14.46%（基准 10/8），创业板指 −8.90%，日经 −5.37%，台股加权 −4.47%，沪深300 −3.40%，恒指几乎持平（−0.10%，收盘口径）。代表股里只有沪电股份上涨（+0.97%）。（Asia；指数已由 Myth 用 AKShare 新浪日线复核一致）
2. 账本按权益口径本周 −10.85%，按总资产 −9.44%。 比沪深300多跌 7.45 个百分点，比创业板多跌 1.95 个百分点。19 只只有沪电收涨。第一拖累是光模块/器件（总资产约 −3.10pp），第二是 PCB/CCL/铜箔（约 −1.80pp）。现金 13% 继续留着。权重未改。（Book）
3. 本周下跌更宜写成多因并列，不宜写成单一主线。 （a）A 股成长风格整体下跌（指数数据，证据强）；（b）杠杆资金去化（融资余额下降，证据中——只能证明同步，不能证明因果）；（c）外盘 AI 硬件同周同向（证据中——逐日传导不稳）；（d）neocloud 个体信用与加息担忧的媒体归因并存（证据弱–中）。（Myth 建议；本稿采纳）
4. CoreWeave 本周股债大跌，更宜定性为该公司自身信用问题，不宜外推到整个 AI 基建融资。 债券收益率升至约 15%–16.5%，CDS 各来源读数随时间不同（约 1,038–1,194.5bp）。媒体既有「融资/估值担忧」也有「加息担忧」归因。HY 整体 OAS 仅从 3.11% 升至 3.23%，未见信用事件式扩散。（Cyan / Myth / Macro）
5. 需求侧正面证据仍在：台积电 Q3 营收超指引，管理层称 AI 需求「极其强劲」。 出口技术目录是征求意见稿，管技术出口/授权、不管产品出口；账本暴露最高「中低」（浪潮），有关联 9 只合计 46%（占总资产，统一口径见 3.4），不是三季报事实，不构成否决。（slime_extra / Book / Asia）
6. 下周第一件硬事实：10/23 深南电路、长电科技三季报原文；云厂第一枪是 Meta（北京时间 10/22 04:30 电话会）。 10/19 是出口目录公告后 A 股首个交易日，同日港股休市、统计局发前三季度数据。（Book / Red / Asia）

二、亚太市场

2.1 休市与周基准

2.2 指数（全部收盘）

说明：日经跌 5.37%、TOPIX 只跌 0.95%，差距大，说明跌幅集中在日经权重半导体股。（Asia）

2.3 AI 链板块与代表股（收盘）

东财概念板块（10/16 对 10/9）：CPO −9.80%、光通信模块 −7.46%、PCB −6.85%、液冷服务器 −8.00%、算力概念 −6.54%、存储芯片 −8.46%、高带宽内存 −6.63%（HBM 权重 0%，只观察）。

代表股（节选）： | 股票 | 周涨跌 | 备注 | |---|---:|---| | 新易盛 | −17.10% | | | 中际旭创 | −13.58%（不复权）/ −13.45%（前复权） | 10/12 除息，并列 | | 天孚通信 | −9.46% | | | 沪电股份 | +0.97% | 代表股唯一上涨 | | 胜宏科技 | −10.21% | | | 工业富联 | −14.79% | 10/11 公告 ITC 337 调查 | | 浪潮信息 | −12.61% | | | SK海力士 | −24.33%（Yahoo/KRX 正规盘）/ −24.97%（Naver NXT 盘后） | 口径不同，并列 | | 三星电子 | −17.75% / −17.49% | 同上 | | 台积电 2330 | −5.10% | TWSE | | 东京电子 | −14.58% | 已按 10/1 拆股复权 | | 爱德万 | −17.02% | |

2.4 本周有原文可查的大事

1. 10/15 韩国：先 Sidecar，后一级熔断。 09:07 KOSPI200 期货跌超 5% 触发卖盘 Sidecar；12:38 KOSPI 较前日 −8.00% 触发一级熔断，暂停 20 分钟。当天收 −7.57%。周报底稿写「只有 Sidecar、不是 8% 熔断」是错的——底稿只看了早盘韩联社稿。（Asia 纠错；韩联社英文、每日经济）
2. 10/15 台积电 Q3：营收 467.2 亿美元，超指引 446–458；详见第七节。
3. 10/16 16:00 商务部、科技部第 48 号公告：技术出口目录拟增列 40 项；详见第七节。A 股首个可反应交易日为 10/19。
4. 10/11 工业富联公告：ITC 启动 337 调查（337-TA-1526，Vicor，垂直供电专利）。公司称涉案产品仍在内部验证，对生产经营无实质性影响。

三、账本

口径：权益 = 19 只股票部分（权重合计 87%）；总资产 = 含 13% 现金。周涨跌对 10/9 收盘，新浪收盘价（与腾讯 19/19 一致）。权重未改，力勤不在账内。

3.1 本周表现

• 权益 −10.85%（复算 −10.8456%），总资产 −9.44%（复算 −9.4357%）。
• 19 只仅沪电 +0.97%。
• 按八桶（本稿）：光模块/器件 −3.10pp（总资产）、PCB/CCL/铜箔 −1.80pp、整机 −1.54pp、液冷 −0.78pp、电源 −0.66pp、MLCC −0.65pp、封装 −0.52pp、连接器 −0.37pp。
• 与周报/深度研报六桶口径不同（三环归连接器、液冷与电源合并），光模块/PCB/整机/封装四桶一致。深度研报漂移权重口径给出光模块权益 −3.66pp、PCB −2.17pp；固定权重与漂移权重并列，不择一。

3.2 10/16 单日（三个口径并列）

3.3 三季报门槛（Q3 单季归母 vs Q2 单季）

• 纪律（10/17 用户定）：任何一只 Q3 单季归母 < Q2 单季 → 否决，不分难易组。 否决只是研究结论，不自动改权重、不写买卖。
• 分组统一用环比 Q2 新档（容易：立讯、工业富联、中际、沪电、英维克；中等：新易盛、天孚、深南、三环、浪潮、兴森、长电、欧陆通；难：胜宏、生益、德福、中航光电、申菱；最难：通富）。10/9 前旧档作废。
• 19 只均无三季报原文，尚无一只按原文否决。价格下跌不算否决。
• 浪潮：预告推算 Q3 8.48–11.48 亿，上限也低于 Q2 的 23.47 亿 → 预告推算已触发否决，待 10/29 三季报原文确认。
• 立讯（门槛 41.83 亿，推算 54.03–65.55）、沪电（16.81，推算 25.27–27.77）、兴森（0.92，推算 2.89–3.19）：预告推算达标，待原文。
• 风险相对较高的另三只参考：通富、德福、申菱。19 只门槛表见 Q3门槛_环比Q2口径_20261009.md 顶部定稿表。
• 第一批披露：10/23 深南电路、长电科技（预约，可能变更）。对照门槛：深南 Q2 单季 14.01 亿、长电 5.54 亿。

3.4 出口目录与账本

• 管技术出口/授权，不管光模块、PCB、服务器等产品出口。
• 评级（均为推断，按 800GB/s 最新口径）：浪潮 中低（最相关）；中际、新易盛 低到中低；天孚、工业富联、长电、通富、立讯 低；中航光电 低到无；其余 10 只 无。无「高/中」。
• 统一口径：有关联 = 影响评级「低」及以上（不含「无」，中航光电「低到无」计入并注明），权重取最新账本权重表。有关联 9 只合计 46%（占总资产；占权益 52.9%）；「无」10 只 41%。旧稿 41% / 44% / 43% 作废。只是暴露面，不是损失。
• 不构成否决（征求意见稿至 11/15；非正式目录；无公司公告称受限；不是三季报）。

3.5 现金 13%

继续留着（情景 B：无趋势确认不动现金）。宽基 ETF 份额 Z≈−0.27，托底信号未触发；融资余额周减（见第五节）；信用未到改判线（HY 3.23% / 线 3.24%，IG 0.84% / 线 0.90%，需同时越线并连续 5 日）。

四、宏观

4.1 利率（Treasury Daily Par Yield，官方口径）

• 10 年期仍在 5% 以上，本周从 5.24%（10/9）回落到 5.09%（10/16），回落约 15bp。 「已破 5%」说法弃用。
• 2Y：4.80% → 4.74%（−6bp）；30Y：5.60% → 5.43%（−17bp）；2s10s：+44bp → +35bp（曲线下行、变平）。
• 辅证并列：CNBC 等盘中读数曾报 10Y 约 5.081%、2Y 约 4.715%，与 Treasury 略有差，正文以 Treasury 为准。（Macro / Myth）

4.2 信用与波动

属风险偏好小幅降温，不是信用事件。联储目标区间仍 3.75%–4.00%（FRED，至 10/16）。

4.3 油价（期货结算与 EIA 现货分开并列，不混用）

霍尔木兹局势：Cyan 核实为真（Lloyd's List、CNN、Reuters 等）；Macro 未找到一手来源故未写——两边并列，本稿采 Cyan 的多源核实结论，但油价数字严格分口径。

4.4 10 月议息概率（并列，不取平均；多数未核实）

三家方向相反（「维持」与「加息」都约七成），不能合并。静默期按惯例自 10/17 起，未找到 Fed 原文。（Macro / Myth：正文不强推单一读数）

4.5 汇率

本周 USD/JPY、KRW、TWD、CNH、CFETS 中间价、DXY 收盘：未知（FRED H.10 多只更新到 10/9）。（Macro）

4.6 对亚太 AI 链的传导（只谈机制，不写方向）

• 长端回落 15bp，对高久期成长资产估值是边际减压，但 10Y 绝对水平仍在 5% 以上。
• 信用利差与 VIX 小幅抬升，可能限制外资回流亚太科技。
• 高油价（现货/期货均处高位）是利率回落之外的逆风，尤其对日韩台等能源进口体。
• CoreWeave 个体信用恶化 ≠ AI 基建融资全面受阻（见第六节）。

五、资金

（Pink；未登录星耀；公开网页）

5.1 股票 ETF

• 连续 9 日净流入 1,408.52 亿、10/15 单日 460.99 亿：属实（Wind，格隆汇 / 21经济 / 财联社 2026-10-16）。 并列：21经济另一篇写「自 9/28 合计 1,407 亿」；新华财经写「本月（至 10/15）超 1,000 亿」。
• 10/15 分项（格隆汇）：沪深300 相关合计 236.86 亿；易方达 510310 单只 188.03 亿。
• 10/16：股票型 ETF 净流入 250.39 亿（连续第 10 日）；全市场 ETF 360.79 亿；宽基型 234.89 亿。（格隆汇/新浪 10/17）
• 10/16 个基份额（证券之星与格隆汇净流入口径并列）：
• 510300：份额 +30.68 亿份 → 285.53 亿份；净流入 131.7 亿 / 129.95 亿；成交 160.93 亿
• 510050：份额 +13.13 亿份 → 89.16 亿份；净流入 38.11 亿 / 37.72 亿；成交 54.01 亿
• 尾盘放量：510300 尾盘半小时约 128 亿、510050 约 44.2 亿（新华财经）。Cyan 另列 510310 在 10/15 成交约 194 亿（日线）。

5.2 两融

• 10/15「减少 313.6 亿」基本属实，须注明口径：
• 沪深北融资余额 24,741.96 亿，减少 313.60 亿；两融余额 25,031.92 亿，减少 319.00 亿（证券时报·数据宝）
• 并列：沪深两市（不含北交所）融资余额减少 313.25 亿（中国基金报等）；Myth 用交易所接口复核沪+深 = −313.25 亿
• 10/16：仅沪市已公布——沪市两融 12,769.21 亿，较 10/15 减 71.40 亿；全市场未知。

5.3 10/16 龙虎榜机构

• 机构合计净卖出约 3.93 亿；36 只出现机构身影（选股通称 35 只——并列）；净买入 15 / 净卖出 21（选股通 16/19——并列）。
• 净买入前三：瑞芯微、欢瑞世纪、天顺风能；净卖出前三：药明康德、崧盛股份、宝鼎科技。

六、新闻核实

（Cyan；一句话结论 + 要点）

CoreWeave（按 Myth 修正后的表述）

• 定性：该公司自身信用与再融资成本问题，不宜外推为「AI 基础设施整体融资受阻」。 HY 整体 OAS 仅温和走阔；Oracle 等投资级 CDS 未出现同量级恶化的完整证据链。
• 事实：10/14 股价 −15.5%；2031/2032 债收益率一度约 15%–16.5%；10/15 股价反弹约 +5.94%，债价部分回升。
• CDS（带时点并列，删「约 60% 违约概率」）：
• ICE/Bloomberg 经 Benzinga：盘中约 1,194.5bp（时点未在一手源锁定）
• CNBC 10/15：一度超过 1,140bp，最新接近 1,038bp
• Reuters/S&P Global：本周突破 1,000bp 创纪录
• Investing.com 另有约 643bp 读数（时点/合约可能不同）
• 媒体归因并列：既有融资/估值（CNBC、Morningstar），也有 rate-hike fears（Reuters 标题）。两说并存。
• 「60% 违约概率」为 CDS 隐含推算、依赖回收率假设 → 本稿删除，不引用。

七、台积电与出口目录

7.1 台积电 Q3 法说会（2026-10-15；官方逐字稿）

来源：台积电 IR Transcript PDF（slime_extra 10/17 10:45 下载）；指引表 IR 页面。

小反证（Myth）：净利润环比仅约 +8%，营业外收入环比大降，营业利益率环比约 −1.6pp——「需求强 ≠ 利润同步」。

7.2 出口技术目录（第 48 号公告）

• 10/16 16:00 发布；征求意见至 11/15；即日起出口前登记。
• 拟增列 40 项：AI 23、生物医药 5、光伏 12；禁止 14、限制 26。
• 已开源/论文进入公共领域的不管；境外自建算力、境外流片、联合研发等适用自动许可。
• 266507X-1（片间/节点间高速互连，双向 ≥800GB/s）：原文未定义按单模块还是单芯片聚合还是系统。slime_extra 推断最可能是单芯片/单节点对外互连的双向聚合（与 NVLink 量级同档）；系统级可能性最低。管的是互连技术出口，不是光模块实物。
• 对账本（按上述最新口径）：浪潮（集群/超节点方案授权）中低，最相关；中际/新易盛 低到中低（光模块工艺不属于“片间互连技术”，只有按单模块计才可能要登记）；有关联 9 只合计 46%（占总资产）。800GB/s 口径待 11/15 前澄清。

八、下周日历（10/19–10/23 及紧接）

8.1 宏观与政策（北京时间）

8.2 云厂与海外财报（Red；公司确认优先）

Meta EPS 一致预期 TradingView $6.76 / MarketBeat $6.67——并列。Azure、AWS 增速一致预期多数未知。

8.3 A 股账本三季报预约（东财预约，可能变更；Asia 与 Book/周报冲突处并列）

（10/17 11:09 东财预约表复取，以此为准；周报底稿旧日期作废。仍可能变更，以公司披露为准。）

其他亚太：10/22 Disco 财报；10/28 爱德万、SK海力士；10/29 三星。台积电下周无已确认公司事项。GTC Berlin 10/20–22（黄仁勋 10/21 主题演讲）。

8.4 与本周叙事的「相悖检验」（只列观察条件，不预测）

• Meta CapEx 上调而硬件股仍弱 → 削弱「需求转弱」叙事。
• HY OAS 不扩散、不连续 5 日越线 → 「融资压力全面扩散」不成立。
• 任何一只三季报原文 Q3 高于等于 Q2 → 达标；低于 Q2 → 否决（不分难易组）；浪潮若原文确认 < Q2 → 否决定稿（研究结论，不自动改权重）。

九、待用户定的事

（来自 Book。1–4 已于 10/17 由用户定：1 用新版；2 用新口径；3 没达标就否决；4 由 Slime 统一。已落实到本稿、深度研报、出口目录分析、Q3 门槛文件和三季报核对说明；以下保留原问题留档）

1. 难度分组：旧档（10/9 前）与新档（环比 Q2）冲突——通富 容易→最难、英维克 最难→容易、立讯/沪电 难→容易。周报与深度研报已用新档。是否正式切换到新档？
2. 三个门槛旧口径：立讯「54.0 亿」实为预告推算 Q3（Q2 门槛是 41.83）；欧陆通约 4.2 倍而非「4.3 倍」；兴森「扣非 1.02 亿」素材无出处（仅有去年 Q3 归母 1.03）。是否改正文口径？
3. 容易组未达标纪律：浪潮预告推算上限也低于 Q2。现有纪律只写「容易组达标不是加仓理由」，未写未达标如何处理。
4. 出口目录权重合计：目录分析「8 只约 41%」、深度研报「9 只约 44%」、按表复算 8 只 43% / 含中航光电 9 只 46%。以哪一版登记为准？
5. Tushare 证书过期：v2.7 起期指改走新浪+东财。是否处理证书？

十、冲突与未知

10.1 主要冲突（并列，不平均）

10.2 未知清单（节选）

• 汇率本周收盘；VIX/OAS 的 10/16；CME 官方议息概率
• 本周期货结算价的交易所一手读取；现货与期货价差原因
• 800GB/s 官方计算口径；目录附件部分指标（Cyan 未打开 .wps）
• 10/16 全市场两融；510310 等其余宽基 10/16 份额
• 韩/日个股交易所原文收盘（多用 Yahoo）
• 阿里财报日；微软 Azure / 亚马逊 AWS 一致预期汇总数
• BOJ 10/23 议息的官网确认；Fed 静默期原文
• 「传导表 −0.67%」出处

十一、Myth 反方审查（摘要）

审查对象：深度研报 Grok_亚太AI算力链_深度研报_20261017.md（审查时周复盘 draft 尚不存在）。全文见 /workspace/weekly_review_1017/myth_review.md。

已核对一致： 沪深300/创业板/中证500/深成/沪电周幅；台积电 Q3 营收与指引；CoreWeave 票据价格（MarketWatch / Morningstar）。

本稿已按 Myth 意见修改的要点： 1. CoreWeave → 公司自身信用问题，不外推；补 Reuters「加息担忧」反向归因。 2. CDS → 带时点并列；删除「约 60% 违约概率」。 3. 油价 → 期货结算与 EIA 现货分开。 4. 10Y → 「仍在 5% 以上，本周从 5.24% 回落到 5.09%」（Treasury）；弃用「已破 5%」。 5. 归因 → 改为多因并列 + 证据强度，不用单一「主线」；收敛「无实质利空」「杠杆是明确来源」「0.5–0.6 倍」等过强措辞。 6. 台积电 → 改引官方逐字稿（slime_extra 已下载）。 7. 议息概率 → 不强行列成可合并数字；标明未核实与 CME 403。

Myth 仍标 UNKNOWN、本稿亦未强行采信的： 部分美股个股周幅未独立复核；融资余额周累计 −558.59 亿的完整复核（深市 10/9 SSL 失败）；五家 CapEx「合计」不宜作正文硬数字；寒武纪模板若保留须用 10/16 收盘重算（本稿周复盘未展开该表）。

附录：分身交稿路径

本汇总：/workspace/reports/Grok_周复盘与下周展望_20261017.md